20131028-兴业证券-兴业证券晨会纪要_40页_1mb

兴业观点总结

核心内容概览

本报告综合分析了A股市场在2013年10月21日至11月1日的市场表现及行业动态，重点涉及策略、宏观、中小盘、化工、TMT、医药等多个领域。整体来看，市场处于调整期，投资者需警惕“改革题材股”的回撤风险，同时关注结构性行情和行业景气变化带来的投资机会。

主要观点与关键信息

策略观点

• 市场预期与风险：三中全会前市场或有反弹，但反弹力度和持续性存疑。改革预期虽强，但需警惕“改革题材股”冲高后的回撤。
• 流动性变化：10月底至11月初资金面可能短期改善，但中长期仍偏紧，年底之前货币政策大概率维持中性偏紧。
• 投资建议：建议“反弹降仓、边打边撤”，同时布局具备长期增长潜力的战略性行业，如新能源、节能环保、消费电子、医疗保健等。

宏观观点

• “383改革方案”：提出市场化改革方向，涉及行政、土地、金融、财税等多个领域，有助于提升市场预期。
• 改革红利：土地改革和人民币国际化是最大两个红利，将对经济结构优化和对外贸易产生积极影响。
• 经济趋势：中国增长模式正回归新古典增长，依赖人力资本和全要素增长，而非资本偏向型增长。

中小盘观点

• 市场表现：上周中小板指和创业板指大幅下跌，主要受三季报发布和政策预期不确定性影响。
• 行业调整：前期高估值的板块如互联网、移动互联网等出现明显回调，环保类板块相对抗跌。
• 投资策略：进入去估值通道，短期规避风险，中期关注经济转型和改革受益的新兴产业个股，如新能源、节能环保、消费电子等。

化工行业观点

• 行业趋势：下游旺季接近尾声，国际油价下行，化工品价格走势趋于谨慎。但部分子行业如染料、农药（除草剂）、MDI、氨纶等仍保持强势。
• 重点公司推荐：
  • 万华化学：MDI产能扩张，成本优势明显，维持“标配”配置。
  • 浙江龙盛、闰土股份、扬农化工、新安股份、华邦颖泰、华峰氨纶、泰和新材：业绩增长显著，未来增长趋势明确。
  • 联化科技：经营重回正轨，重申“买入”评级。
• 行业动态：
  • 2014年化肥进口关税配额确定，部分企业获增配。
  • 印度对欧美韩二氯甲烷征收临时反倾销税。
  • 国际油价下行，但百草枯货源紧张，价格维持强势。

TMT行业观点

• 电子行业：苹果发布新款iPad，推动供应链受益；Q4智能机应用处理器出货量出现季度下滑，半导体行业面临调整压力。
• LED行业：全球LED灯泡价格波动，市场竞争加剧，但公司如阳光照明、锦富新材等具备增长潜力。
• 半导体行业：北美BB值连续两个月低于1，全球订单和出货额环比下降。
• 重点推荐公司：
  • 阳光照明：受益于飞利浦业绩超预期，预计今明两年盈利增长。
  • 天喻信息、同方国芯：金融IC卡国产化趋势明显，受益于政策推动。
  • 锦富新材：经营出现拐点，收购苏州DS带来利润增长，维持“增持”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、无线宽带技术替代、相机市场萎缩等。

医药行业观点

• 行业表现：医药板块全周下跌，但2013年以来涨幅显著，估值偏高。
• 行业趋势：部分公司三季报低于预期，但受政策影响较小的公司如云南白药、爱尔眼科、京新药业等表现较好。
• 重点公司推荐：
  • 鱼跃医疗：收入增长稳健，费用投入增加，预计未来利润增速回升。
  • 舒泰神：单季销量增长不达预期，但产品线丰富，研发持续推进，未来增长潜力大。
• 投资建议：关注业绩确定的白马股和成长股，短期回调可视为布局机会。
• 风险提示：政策利空、创业板下跌、费用投放超预期等。

总结

• 市场整体：短期反弹机会存在，但需警惕回调风险，投资者应“反弹降仓、边打边撤”。
• 行业重点：化工、医药、TMT等板块表现各异，化工行业景气维持，医药板块受政策影响，TMT行业面临调整但仍有结构性机会。
• 个股推荐：浙江龙盛、闰土股份、万华化学、鱼跃医疗、舒泰神、鹏博士、爱施德等公司表现突出，建议关注其业绩和成长潜力。
• 投资逻辑：把握改革红利、经济转型趋势，选择具备成长性、业绩确定性、估值合理的公司进行布局。