20231101-中国银河-食品饮料_茅台提价提振白酒板块_6页_497kb

-⚫ 事件概述：贵州茅台自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%，不涉及市场指导价格。

-⚫ 历史复盘：茅台提价曾在2010-2011、2012年、2017年底进行，每次提价背景不同，2012年提价超预期，2017年提价前已有预期。

-⚫ 此次提价超预期： 2021年曾有提价预期落空，此次在经济疲软背景下提价，且未涉及终端指导价，与2012年9月提价相似，预计对批价及零售价影响有限。

-⚫ 五粮液跟进可能性： 自2008年起，五粮液对茅台多次提价采取跟随策略。但本次提价的时间点与供需状况使五粮液面临更大考验，管理层需权衡控量提价的可能性。

-⚫ 行业趋势判断： 茅台提价将增厚业绩，提振白酒板块信心，维持“推荐”评级；五粮液若提价，或打开千元以下品牌的价格空间。

-⚫ 风险提示： 宏观经济下行、行业需求低迷、部分品牌库存压力、非茅台品牌提价的不确定性。