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招商证券2026年中报业绩预增点评总结

核心内容

招商证券（600999）于2026年7月7日发布中报业绩预增公告，预计2026年上半年实现归母净利润100-110亿元，同比增长93%-112%。第二季度净利润预计为67-77亿元，同比增长134%-169%，环比增长106%-136%。公司业绩大幅增长主要得益于市场交投活跃度提升及科创投资的浮盈贡献。

主要观点

1. 市场交投活跃，经纪业务收入增长显著

• 2026年上半年A股市场活跃度大幅提升，日均股基交易额达3.3万亿元，同比增长99%。
• 两融余额达3万亿元，同比增长65%，较年初增长20%。
• 公司持续推进财富管理转型，2025年末财富管理AUM同比增长29%，创下历史新高。
• 客户数量和托管资产规模均实现增长，正常交易客户数约2097万户，同比增长9%，托管客户资产5.29万亿元，同比增长23.89%。

2. 股权融资回暖，投行业务收入增长

• 股权融资市场回暖，公司IPO发行规模排名行业第6，上半年共发行3家IPO，募资30亿元，再融资发行1家，募资12亿元。
• 公司IPO储备项目充足，A股在审项目14家，排名行业第9。
• 境外投行业务表现亮眼，2026年上半年港股IPO发行9家，募资63亿元，排名行业第9位，较去年同期显著提升。

3. 科创投资贡献业绩增长

• 公司科创投资进入收获期，双创板IPO爆发，大普微、智谱等项目上市带来大额浮盈，预计贡献20多亿利润。
• 3Q将有长鑫科技、宇树科技等IPO项目落地，预计继续带来较高收益。
• 公司还参与了超聚变等项目，科创投资有望持续贡献业绩。

4. 盈利预测上调，维持“买入”评级

• 由于市场活跃度提升及科创投资浮盈，公司上调了2026-2028年的盈利预测。
• 预计2026年归母净利润为268亿元，同比增长117%；2027年为186亿元，同比下降31%；2028年为180亿元，同比下降3%。
• 对应2026-2028年PB分别为1.26x、1.16x、1.07x。
• 维持“买入”评级，认为公司能更大程度享受政策红利，控制风险能力较强。

关键信息

财务数据概览

• 营业总收入：2026年上半年预计为52,986亿元，同比增长112.18%。
• 归母净利润：2026年上半年预计为26,848亿元，同比增长117.40%。
• EPS（最新摊薄）：3.09元/股。
• P/E（现价&最新摊薄）：6.69倍。
• 市净率：1.44倍。
• 总市值：179,583.28亿元。
• 流通A股市值：153,264.41亿元。

资产负债表

• 客户资金：2026E预计为152,539亿元，同比增长1.0%。
• 自有资金：2026E预计为29,970亿元，同比增长37.7%。
• 交易性金融资产：2026E预计为284,640亿元，同比增长5.2%。
• 长期股权投资：2026E预计为14,028亿元，同比增长5.2%。
• 融出资金：2026E预计为140,238亿元，同比增长5.2%。
• 资产总计：2026E预计为792,800亿元，同比增长5.8%。
• 负债总计：2026E预计为632,757亿元，同比增长2.8%。
• 股东权益：2026E预计为159,996亿元，同比增长15.9%。

利润表

• 营业收入：2026E预计为52,986亿元，同比增长112.18%。
• 手续费及佣金净收入：2026E预计为14,613亿元，同比增长27.3%。
• 投资银行业务收入：2026E预计为1,261亿元，同比增长22.7%。
• 资产管理业务收入：2026E预计为879亿元，同比增长0.7%。
• 利息净收入：2026E预计为3,194亿元，同比增长64.7%。
• 投资收益：2026E预计为34,863亿元，同比增长181%。
• 营业利润：2026E预计为30,684亿元，同比增长118.8%。
• 所得税：2026E预计为3,833亿元，同比增长128.8%。
• 归母净利润：2026E预计为26,848亿元，同比增长117.4%。

风险提示

• 交易量持续走低。
• 权益市场波动加剧，可能导致投资收益持续下滑。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

附注

• 数据来源：Wind，东吴证券研究所。
• 本报告仅用于东吴证券客户，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。