> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招商证券（600999）2026年中报点评总结 ## 核心内容 招商证券在2026年上半年实现显著业绩增长，营业收入和归母净利润均同比大幅上升。公司受益于科创投资的爆发，特别是在双创板IPO推动下，投资收益（含公允价值）同比增长213%，成为业绩提升的主要动力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来仍有持续增长潜力。 ## 主要观点 ### 业绩表现 - **营业收入**：2026年上半年实现219.0亿元，同比增长108.2%。 - **归母净利润**：106.2亿元，同比增长104.9%。 - **EPS**：1.19元/股。 - **ROE**：8.2%，同比提升4.0个百分点。 - **第二季度表现**：营收149.3亿元，同比+157.1%；归母净利润73.5亿元，同比+155.5%。 ### 市场活跃度提升 - **经纪业务收入**：53.8亿元，同比增长44.2%，占营收比重24.6%。 - **市场交投活跃**：全市场日均股基交易额达32428亿元，同比增长106.5%。 - **两融余额**：1574亿元，同比增长18%，市场份额5.2%。 - **财富管理转型**：正常交易客户数2207万户，同比增长10%；托管客户资产5.78万亿元，同比增长9%。 ### 投行业务增长 - **投行业务收入**：6.0亿元，同比增长50.1%。 - **境内股权主承销规模**：92.1亿元，同比下降8.9%，排名第8。 - **境内债券主承销规模**：2721亿元，同比增长30.0%，排名第9。 - **IPO储备项目**：15家，排名第九，涵盖主板、北交所、创业板、科创板。 - **境外子公司表现**：招证国际上半年营收8.8亿元，同比增长85%；净利润5.0亿元，同比增长293%。 ### 科创投资贡献显著 - **投资收益**：129.1亿元，同比大幅增长。 - **主要项目**：大普微、智谱等项目上市带来大额浮盈，预计贡献20多亿利润。 - **未来预期**：长鑫科技、宇树科技等项目于三季度IPO，预计继续带来高收益。 - **科创投资持续性**：分析师认为，科创投资将继续为公司业绩提供支撑。 ## 关键信息 ### 盈利预测调整 - **2026年归母净利润**：预计为231亿元，同比+87%。 - **2027年归母净利润**：预计为190亿元，同比-18%。 - **2028年归母净利润**：预计为192亿元，同比+1%。 - **PB估值**：2026-2028年PB分别为1.1x、1.0x、0.9x。 ### 财务数据 - **每股净资产**：14.46元。 - **资产负债率**：83.38%。 - **总股本**：8,696.53百万股。 - **流通A股**：7,422.01百万股。 - **总市值**：153,580.66百万元。 - **流通A股市值**：131,072.61百万元。 ### 风险提示 - **交易量下降**：若市场交投活跃度持续走低，可能影响经纪业务收入。 - **权益市场波动**：若市场波动加剧，可能对投资收益造成负面影响。 ## 投资评级说明 东吴证券研究所采用相对评级体系，招商证券维持“买入”评级，基于其未来6个月个股涨跌幅相对基准预期在15%以上。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind，东吴证券研究所。 - 货币单位：人民币。 - 预测数据：东吴证券研究所预测。 ## 图表说明 - **图1**：2020-2026H1招商证券营收趋势。 - **图2**：2020-2026H1招商证券归母净利润趋势。 - **图3**：2020-2026H1招商证券收入结构。 --- **总结**：招商证券2026年上半年业绩表现亮眼，受益于市场活跃度提升和科创投资带来的丰厚收益，公司营收和净利润均实现大幅增长。分析师维持“买入”评级，认为其在资本市场改革和宏观经济复苏背景下，具备较强的盈利能力与增长潜力。然而，需关注市场波动和交易量变化对业绩的潜在影响。