化工行业：国际原油市场展望，沙特复产预期管理，国际油价逐渐退潮，但下有底-20190927-太平洋证券-18页_1mb

报告摘要

本报告由太平洋证券研究院于2019年9月27日发布，分析了国际原油市场的走势及影响因素，涵盖供需关系、地缘政治、经济环境及金融属性等方面。

国际原油市场展望
- 全球原油供需处于弱平衡状态，供给端波动轻易改变油价走向。
- 沙特遇袭事件曾导致油价短期暴涨，但随着沙特产能恢复，油价逐渐退潮。
- 国际油价预计“上有顶下有底”，2019年Brent油价中枢在60-70美元/桶，第四季度可能接近下限。
- 美国、沙特、俄罗斯三足鼎立，主导全球市场，原油产量占全球40.15%。
供需面分析
- 沙特原油产量在8月有所增长，且承诺维持减产协议。
- 美国原油产量维持高位，且页岩油成本支撑油价。
- OPEC+减产执行率良好，但存在一定的不确定性。
- 委内瑞拉原油产量持续下滑，2019年8月仅为71.2万桶/日，降幅达70%。
经济面分析
- 全球经济增速放缓，世界银行和IMF不断下调经济增速预期。
- 美国和欧元区制造业PMI表现疲软，全球制造业活动整体下滑。
- 中美贸易摩擦持续，影响全球经济及原油需求。
金融属性增强
- 原油价格受到政治和金融因素影响加剧，波动性上升。
- 各国央行采取降息措施释放流动性，压制油价上涨以刺激经济。
库存情况
- OECD陆上商业石油库存2019年7月环比下降10.5百万桶，但高于近五年平均水平。
- 美国商业石油库存自2019年6月以来呈现冲高回落趋势。

油价走势：2019年9月20日，Brent油价为64.28美元/桶，较4月24日高点74.57美元/桶下跌13.8%；WTI油价为58.09美元/桶，下跌12.4%。
产量变化：
- 美国原油产量持续高位，2019年8月为1240万桶/日。
- 沙特原油产量在8月增长，但受减产协议影响，产量仍低于2018年10月水平。
- 俄罗斯原油产量亦有所下降。
需求预测：
- 三大机构（OPEC、EIA、IEA）持续下调全球石油需求预测，2019年需求增量为1.02-1.1百万桶/日。
- 长期来看，需求增量呈上升趋势，2020年预计增加1.3-1.4百万桶/日。
市场动态：
- 沙特袭击事件导致短期油价波动，但随着产能恢复，市场回归稳定。
- 美国页岩油产量增长超预期，对全球市场形成支撑。
- 金融属性增强，市场对地缘政治及经济形势更加敏感。