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长江宏观·月度前瞻总结：油价的影响逐渐退潮

核心内容概述

本报告分析了2026年6月主要经济数据的预测情况，指出随着全球地缘局势的逐步缓和，油价回落对经济的影响正在减弱。整体经济表现出一定的复苏迹象，但内需仍偏弱，外需则保持韧性。

主要观点

1. 经济复苏迹象

   • 6月经济数据预计整体温和复苏，二季度GDP同比增速约为4.5%。
   • 工业增加值同比增速预计升至4.8%，显示生产端有所回暖。
   • 出口同比增速预计升至20%，受益于AI投资相关产品涨价及运价上涨。

2. 油价回落影响退潮

   • 随着油价回落，石化链下游如塑料、沥青等开工率温和修复。
   • 消费意愿有所复苏，跨地区人流回暖，社零同比增速预计升至-0.1%。
   • 企业预期改善，制造业PMI显示企业对未来价格预期下行，外需预期转为积极。

3. 投资方面

   • 固定资产投资同比增速预计升至-7%，其中基建投资同比增速升至-4%，地产投资同比增速升至-19%。
   • 制造业投资同比增速降至-5%，显示制造业投资意愿仍偏弱。

4. 通胀趋势

   • CPI同比预计保持在1.2%左右，受油价回落和季节性因素影响，环比预计为-0.2%。
   • PPI同比预计升至4.5%，受益于油价回落和低基数效应，中下游产品仍具韧性。

5. 信用市场

   • 6月社融同比增速预计降至7.5%，主要受政府债净融资拖累及信贷同比承压影响。

关键信息

6月主要经济数据预测（%）

企业预期改善

• 制造业PMI显示企业对价格预期下行，外需预期重新转向积极。
• 油价回落带动部分行业如塑料、沥青开工率回升，显示油价对经济的影响正在退潮。

消费复苏

• 跨地区人流回暖，消费意愿有所复苏。
• “618购物节”带动家电销量同比降幅收窄，快递同比增速上行。
• 服务消费如电影票房、酒店营收、民航客流量等指标表现有所改善。

投资趋势

• 基建投资受专项债发行加速影响，同比降幅收窄。
• 房地产投资在去年低基数下有所改善，但整体仍为负增。
• 制造业投资意愿偏弱，企业中长贷同比少增，库销比上升。

通胀预测

• CPI环比预计为-0.2%，同比持平至1.2%。
• PPI环比预计为+0.2%，同比升至4.5%，受益于油价回落及低基数。

信用市场表现

• 政府债净融资拖累社融增速，预计6月社融同比降至7.5%。
• 票据利率回升但幅度不大，信贷环比改善但同比承压。

风险提示

1. 外部经济环境波动性放大，如美国总统特朗普政策的不确定性。
2. 预测存在不准确风险，主要基于高频数据，与官方统计口径可能存在差异。

作者信息

• 宋筱筱：宏观资深分析师，武汉大学经济学硕士，主要负责货币财政政策、通胀、国内经济研究。
• 张梁：宏观研究员，武汉大学经济学学士，香港大学金融工程硕士，主要负责实体经济、国内政策研究。

研究报告信息

• 研究报告名称：油价的影响逐渐退潮——6月经济数据前瞻
• 对外发布时间：2026-07-04
• 发布机构：长江证券研究所
• 评级说明：行业与公司评级基于相对表现，以沪深300指数为A股基准，恒生指数为香港市场基准。