20210428-天风证券-日辰股份-603755.SH-餐饮业务快速成长_费用投放奠定高增基础_4页_745kb

日辰股份（603755）总结

核心内容

日辰股份在2020年和2021年一季度的财务表现显示其在餐饮业务上的快速复苏和成长潜力。尽管2020年公司整体收入和净利润均出现下滑，但2021年一季度收入实现显著增长，显示出公司业务的强劲恢复能力和市场拓展成效。

主要观点

• 餐饮业务复苏：2020年公司收入下降主要受疫情冲击，但随着餐饮行业的复苏，公司收入开始恢复增长。2021年一季度，公司收入同比增长51.53%，显示出餐饮渠道的强劲恢复态势。
• 客户拓展与运营中心建设：公司通过加快客户储备和开发，以及推进上海运营中心和嘉兴子公司的建设，为未来收入增长奠定了坚实基础。客户数量的增加和规模的扩大有助于提升公司稳定性。
• 毛利率与净利率变化：2020年公司毛利率下降，主要由于运输费用计入成本所致。2021年一季度净利率有所下滑，主要因管理费用大幅增加，但长期来看，随着收入增长，公司盈利能力有望提升。
• 成长性与稳定性：公司具备稳定性和成长性兼具的特质，"快准稳"的研发能力为其客户开发和维护提供了保障。同时，公司所处赛道竞争缓和，有助于形成稳定的利润水平。
• 激励计划与市场信心：公司发布的股权激励计划为未来发展提供了明确指引，缓解了市场对公司以B端大客户为主的商业模式的担忧，表明公司对未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

财务预测摘要

• 收入增长：预计2021-2023年公司收入将分别增长35.92%、31.73%和32.21%。
• 净利润增长：预计2021-2023年公司净利润将分别增长23.19%、30.38%和30.46%。
• EPS预测：预计2021-2023年每股收益分别为1.02元、1.32元和1.73元。
• 毛利率与净利率：预计2021-2023年毛利率将维持在46.91%至47.14%之间，净利率将逐渐下降至27.32%。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具有良好的增长潜力。

风险提示

• 客户开拓不及预期
• 大客户不稳定
• 食品安全风险

投资建议

公司2021-2022年收入预测为3.58/4.71亿元，净利润预测为1.00/1.31亿元，EPS分别为1.02/1.32元，维持“买入”评级。

财务比率分析

结论

日辰股份在2021年一季度表现出强劲的业绩恢复能力，显示出公司在餐饮渠道的持续增长潜力。公司通过客户拓展、运营中心建设等举措，为未来收入增长奠定了基础。尽管短期因费用投放导致净利率下降，但长期来看，公司盈利能力有望持续提升。投资建议为“买入”，但需关注客户开拓和食品安全等风险。