20161104-东北证券-商业贸易行业深度报告_电商代运营高速增长_初现龙头_26页_2mb

电商代运营行业分析与主要上市公司总结

核心内容概览

电商代运营行业市场规模庞大，预计2020年将超过2万亿元，年均复合增速达40.9%。行业主要服务于B2C电商平台，如天猫和京东，这两个平台在2015年分别占据58%和23%的市场份额，合计超过80%。代运营企业通过提供店铺运营、IT服务、仓储物流、数字营销、客户服务等全方位服务，帮助传统企业快速建立网络营销渠道，降低运营成本与风险。

主要观点

• 行业前景良好：电商代运营服务需求持续增长，尤其在B2C市场渗透率不断提升，未来增长潜力巨大。
• 资本运作活跃：2015年和2016年是代运营企业上市的关键年份，12家上市公司在2015年实现营收和利润的快速增长。
• 行业集中度低：目前行业高度分散，行业龙头宝尊电商在2014年仅占1.9%的市场份额，品牌续签率是企业成功的关键。
• 盈利模式多样化：宝尊电商通过经销、服务费、委托运送等模式实现盈利，非经销模式因其利润率高、库存风险低而成为发展趋势。
• 线上渠道加速发展：随着消费升级和互联网普及，品牌商加速布局线上渠道，尤其在快消品行业，电商代运营将成为重要推动力。

关键信息

市场规模与增长

• 2015年电商代运营市场规模达4248亿元，渗透率11.1%。
• 假设未来五年网络零售市场以25%年均增速增长，代运营渗透率提升至18%，2020年市场规模预计超2万亿元。

上市公司情况

• 宝尊电商：2015年在NASDAQ上市，服务113个品牌，2015年扭亏为盈，2016年各项指标超预期。
• 青岛金王：2016年收购杭州悠可剩余63%股权，形成化妆品代运营龙头，营收从2013年的2.67亿元增长至2015年的7.36亿元。
• 歌力思：2016年收购百秋网络75%股权，专注中高端国际时尚品牌代运营，2015年营收4530万元，净利率达47%。
• 新华都：2016年收购三家代运营企业，专注于家居与白酒行业，2015年营收达2.99亿元，净利润5245万元。

风险提示

• B2C发展不及预期
• 消费升级不及预期
• 行业恶性竞争

主要上市公司分析

宝尊电商

• 行业地位：国内品牌电商代运营龙头，服务113个品牌，覆盖8大品类。
• 核心竞争力：IT和仓储物流能力强，拥有自有仓储和IT系统。
• 盈利模式：三大模式（经销、服务费、委托运送）与两大收费模式（服务费、佣金）。
• 发展趋势：2015年扭亏为盈，2016年增长显著，营收和GMV均实现超预期增长。
• 员工与业务扩张：员工总数从2012年的1063人增长至2015年的2496人，业务合作品牌数量逐年增加。

青岛金王

• 收购背景：2016年收购杭州悠可，成为化妆品代运营龙头。
• 营收与利润：2015年营收达7.36亿元，净利润3720万元，净利率6.9%。
• 业务模式：自营业务、运营服务、分销业务，其中运营服务占比显著提升。
• 行业影响：收购后，公司盈利水平显著提升，与现有化妆品线下渠道形成互补。

歌力思

• 收购百秋网络：2016年收购百秋网络75%股权，完善多品牌时尚集团线上布局。
• 服务内容：涵盖服装服饰、箱包、鞋类等，提供一站式代运营服务。
• 盈利表现：2015年营收4530万元，净利润2134万元，净利率高达47%。
• 创始人背景：创始人具有IT背景，线上研发能力强，公司具备良好的协同效应。

新华都

• 收购代运营企业：2016年收购三家代运营公司，专注于家居与白酒行业。
• 业绩增长：三家公司合计营收从2014年的1.69亿元增长至2015年的2.99亿元，净利润增长达201%。
• 行业趋势：酒类电商渗透率提升，带动业绩增长，预计未来增长潜力大。

总结

电商代运营行业正处于高速增长阶段，预计2020年市场规模将超过2万亿元，行业集中度低，品牌续签率是企业发展的关键。宝尊电商、青岛金王、歌力思和新华都等主要上市公司通过多样化的服务模式和持续的资本运作，实现了显著的业绩增长。未来，随着B2C市场的发展和品牌商对线上渠道的重视，电商代运营行业有望进一步扩大，成为推动电商生态发展的重要力量。