20231024-西南证券-科拓生物-300858.SZ-2023年三季报点评_业绩企稳_静待扩能_11页_1mb

科拓生物2023年三季报分析与总结

公司概况：
科拓生物成立于2003年，是一家高新技术企业，专注于复配食品添加剂、食用益生菌制品和动植物微生态制剂的研发、生产与销售。公司业务布局包括复配食品添加剂配方、乳酸菌菌种资源库等“两个基础，三大系列”，并与多家知名企业提供合作关系，如蒙牛乳业。

业绩表现：
公司2023年前三季度收入同比下降179%，亏损169%；其中第三季度单季度收入环比增长136%，净利润环比增长562%，显示业绩逐步企稳。下游食品添加剂需求复苏带动复配产品回暖，益生菌高毛利业务占比提高，未来业绩有望持续改善。

未来展望：
公司现有产能基础较大，但在建产能计划显著，例如复配食品添加剂在建产能将达10,000吨/年，达产后果为现有39倍。产能扩张结合下游需求恢复，预计将为公司提供更多增长空间。益生菌业务壁垒高，国产需求空间广阔，毛利率预计提升。

投资建议：
西南证券首次覆盖公司，给予“持有”评级。预计2023-2025年EPS分别为0.43元、0.48元、1.06元，动态PE分别为46倍、41倍、18倍。结合产能扩张和需求复苏，给予长期看好建议，但隐含风险如下游需求不及预期、原材料价格波动等。