20260726-华鑫期货-_鑫期汇_有色周报_有色普涨_铜锡镍创阶段新高；美元回升_限制有色上行高度；镍市聚焦印尼配额制度_17页_1mb

有色周报总结（2026年7月26日）

一、核心内容概述

本周（7月20日-24日），国内和国际有色金属市场整体呈现普涨态势，但受到美元指数回升和宏观情绪波动影响，部分品种出现冲高回落。铜、锡、镍等品种涨幅较大，铝、锌、铅则表现分化，整体维持高位震荡格局。

二、主要观点

1. 价格走势

• 国内期货价格：沪铜、沪锌、沪镍、沪锡均上涨，其中沪锡涨幅最大（2.53%），沪铜上涨1.16%，沪铝上涨0.17%，沪铅下跌1.01%。
• 国际期货价格：LME和COMEX铜、铝、锌、镍、锡均有不同程度上涨，其中LME铜上涨0.88%，LME锡上涨1.29%。
• 库存变化：国内与LME库存均呈现去化趋势，但幅度不一，铜、铝、锌、镍、锡库存下降明显，铅库存变化较小。
• 现货升贴水：铜、锡、镍等品种现货升贴水走强，铅则走弱。

2. 上涨驱动因素

• 基本面支撑：铜矿供应紧张，TC加工费降至历史极低水平；国内库存去化，现货升水走强，下游逢低补库情绪改善。
• 供给扰动：锡受刚果（金）战乱、印尼政策及缅甸复产不及预期影响，供给偏紧。
• 新能源与AI需求：新能源、AI算力及电网投资等新兴需求预期为有色板块提供中长期支撑。

3. 下跌原因

• 宏观利空：美元指数回升，美联储加息预期升温，叠加美股科技股下跌，市场风险偏好下降。
• 需求疲软：铅、锌等品种受传统消费淡季影响，下游需求不足，社会库存处于高位。
• 成本与利润压力：锌精矿供应紧张，加工费新低；铅冶炼厂利润承压，部分企业计划减产。

三、关键信息

1. 价格变化

2. 汇率与利率变化

3. 库存变化

4. 现货升贴水

5. 基金净持仓

• COMEX铜基金净持仓周度增加9,592，增幅14.90%，显示市场多头情绪升温。

四、市场展望与策略建议

1. 铜

• 趋势：维持高位宽幅震荡，核心逻辑在于宏观“逆风”与基本面“强锚”的博弈。
• 支撑因素：铜矿供应紧张，TC加工费处于历史低位，国内低库存与现货升水。
• 压制因素：美元指数回升，美联储加息预期升温，美伊冲突推升油价，风险偏好下降。
• 操作建议：建议逢低布局多头，谨慎追高，关注宏观政策及下游需求变化。

2. 铝

• 趋势：区间震荡，抗跌性较强。
• 支撑因素：地缘冲突导致供给收缩预期，国内库存持续去化，现货升水修复。
• 压制因素：宏观情绪承压，传统消费淡季，终端需求不足。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注库存变化及需求复苏信号。

3. 铅

• 趋势：偏弱震荡。
• 支撑因素：国内社会库存小幅去化，再生铅亏损收窄。
• 压制因素：铅蓄电池行业传统淡季，下游采购意愿低迷，LME铅库存高企。
• 操作建议：短期偏弱，关注需求恢复及政策影响。

4. 锌

• 趋势：上涨受限，维持震荡。
• 支撑因素：锌精矿供应紧张，加工费新低，LME库存去化。
• 压制因素：国内消费淡季，社会库存处于高位，下游需求疲软。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注库存变化与加工费走势。

5. 镍

• 趋势：上涨，但涨幅受限。
• 支撑因素：印尼配额制度收紧，硫磺供应受阻，成本上升。
• 压制因素：下游不锈钢及新能源材料需求淡季，采购意愿有限。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注印尼政策及下游需求变化。

6. 锡

• 趋势：冲高回落，震荡偏弱。
• 支撑因素：国内锡锭社会库存降至年内低位，矿端供应偏紧。
• 压制因素：宏观利空压制，下游电子行业淡季，高价抑制采购。
• 操作建议：短期震荡偏弱，关注库存变化与宏观政策动向。

五、注意事项

• 本文信息来源于公开资料，华鑫期货研究所力求准确可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 文中信息与观点不构成期货买卖的依据，亦不构成对任何人的投资建议。
• 本文仅供内部参考，未经授权不得转载或转发。
• 投资决策应结合个人投资目的、财务状况及风险承受能力，谨慎操作。