20260329-华鑫期货-_鑫期汇_有色周报_有色整体探低回升_锡镍领涨；近期LME铝持续降库_现货升水创二十年新高；中东两大铝企遭袭_15页_2mb

有色周报0329总结

核心内容概览

本周国内有色金属市场整体探低回升，除铝和氧化铝小幅下跌外，其他品种均录得上涨。其中，锡、镍表现最为强劲，分别上涨5.83%和2.96%。LME铝库存持续下降，现货升水创二十年新高。此外，中东地区两大铝企遭受袭击，加剧了全球铝供应的不确定性。

主要观点

1. 价格走势

• 国内期货价格：整体呈探底回升走势，锡、镍领涨。
  • 沪铜：周涨1.26%，呈现“V”型走势，最低下探至91,500元/吨，最高触及96,560元/吨。
  • 沪铝：周跌0.35%，主力合约报23,935元/吨，未能突破24,000元/吨关口。
  • 沪锌：周涨1.94%，主力合约报23,380元/吨。
  • 沪铅：周涨1.60%，主力合约报16,515元/吨。
  • 沪镍：周涨2.96%，主力合约报137,100元/吨，创周内最高138,860元/吨。
  • 沪锡：周涨5.83%，主力合约报362,460元/吨，创周内最高362,460元/吨。

2. 库存变化

• 国内库存：整体呈下降趋势，沪铜库存减少12.64%，沪铝库存微增0.56%，沪锌库存减少2.26%，沪铅库存减少12.90%，沪镍库存微增1.28%，沪锡库存减少16.35%。
• LME库存：铝库存降至42万吨，创去年7月下旬以来新低，铜库存增加5.23%，锌库存减少1.95%，铅库存减少0.36%，镍库存减少0.68%，锡库存减少2.24%。

3. 现货升贴水

• 国内现货升贴水：沪铜、沪铝、沪锌、沪铅均维持弱势，沪镍升贴水明显收窄，沪锡升贴水小幅回落。
• LME现货升贴水：LME铜（0-3）贴水从-94.77美元/吨收敛至-70.86美元/吨，LME铝（0-3）升水从-37.58美元/吨升至+61.23美元/吨，LME锌（0-3）升水从-24.61美元/吨升至+1.70美元/吨。

4. 基本面驱动因素

• 铜：价格波动受强美元、中东地缘风险及国内消费复苏影响，铜精矿加工费TC再创新低，显示成本支撑减弱。
• 铝：中东铝企遭袭，导致全球铝供应紧张，LME库存降至历史低位，国内库存去化缓慢，成本支撑减弱。
• 铅锌：价格震荡反弹，但缺乏主动性买盘，持仓总量减少，显示市场观望情绪浓厚。
• 镍锡：镍因印尼矿端供应收紧及新能源需求边际改善而上涨；锡因国内外库存下降而走强。

关键信息

1. 市场动态

• 中东铝企袭击事件：阿联酋环球铝业（EGA）塔维拉冶炼厂遭伊朗导弹和无人机袭击，严重破坏，影响全球铝供应。
• 全球铝产能分布：中东电解铝总产能约692万吨，占全球9%，且90%以上氧化铝依赖进口，出口经霍尔木兹海峡。
• 霍尔木兹海峡封锁影响：导致中东铝企“原料进不来、成品出不去”，部分产能关停。

2. 成本因素

• 天然气价格暴涨：中东地区天然气价格同比上涨130%以上，电解铝成本系统性上移。
• 海运费上涨：推升铝土矿运输成本，影响全球铝供应。

3. 未来展望

• 中长期趋势：中东产能地缘风险溢价将长期化，全球供应链加速向印尼、非洲等资源与能源一体化地区转移。
• 定价逻辑变化：电解铝定价逻辑从“供需+成本”转向计入地缘风险因素。

重点品种分析

铜

• 价格走势：探底回升，低位震荡。
• 库存变化：国内库存减少12.64%，LME库存创阶段新高。
• 持仓变化：国内持仓减少，COMEX基金净持仓减少21.87%。
• 驱动因素：强美元压制风险偏好，国内消费复苏不及预期，铜精矿加工费TC走低。

铝

• 价格走势：低位震荡，未能突破24,000元/吨关口。
• 库存变化：国内库存去化缓慢，LME库存降至去年7月以来最低。
• 驱动因素：中东地缘风险、天然气成本上涨、海运费上涨，导致全球铝供应紧张。

铅锌

• 价格走势：震荡反弹，但缺乏买盘支撑。
• 库存变化：国内铅锌库存均呈下降趋势。
• 驱动因素：市场观望情绪浓厚，中东局势影响供应预期。

镍锡

• 价格走势：镍和锡均强势上涨，分别上涨2.96%和5.83%。
• 库存变化：国内外镍锡库存均下降。
• 驱动因素：镍供应收紧，锡库存下降，新能源需求边际改善。

汇率与利率

• 离岸人民币：微涨0.0137至6.9198。
• 美元指数：上涨0.6645至100.1745。
• 美元兑日元：上涨1.0450至160.2775。
• 美10年债收益率：上涨0.0500至4.4400。

注意事项

• 本文信息来源于公开资料，不构成期货买卖依据。
• 文章观点可能随时调整，不构成投资建议。
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