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印尼2026年锡镍生产配额或将批准，夜盘价格加速冲高

核心内容概述

2026年1月14日，受印尼可能批准锡矿和镍矿生产配额的影响，中国期货市场沪锡和沪镍夜盘价格大幅上涨，分别突破44万元/吨和151750元/吨，创历史新高。印尼作为全球主要锡矿和镍矿生产国，其政策变动对国际市场供需格局具有重要影响。

主要观点与关键信息

1. 锡市场动态

• 印尼锡矿配额：印尼锡出口商协会主席预计2026年锡矿开采生产配额将设定在约60,000公吨，较2025年的53,000吨有所增加。这一增长主要得益于印尼政府打击非法锡矿并推动国有公司PT Timah扩大产能。
• 国内供应紧张：中国锡精矿加工费维持低位，国内矿端紧缩状况未解，制约了精炼锡产量。2025年全年精炼锡产量为17.87万吨，同比下降2.8%；12月单月产量为1.60万吨，同比下降1.8%。
• 库存去化：国内锡锭社会库存和企业库存均出现环比下降，显示市场对锡的需求仍较为强劲。
• 需求端支撑：全球半导体、光伏和新能源车等行业持续增长，带动锡需求上升，叠加产业链库存重建需求，支撑锡价震荡偏强。
• 价格走势：短期沪锡价格波动区间预计在40-46万元/吨之间，但价格快速上涨可能引发回调风险，建议投资者警惕。

2. 镍市场动态

• 印尼镍矿配额：印尼可能批准约2.6亿公吨的镍矿石生产配额，但市场预期其实际需求可能高于此目标约15%，导致供应紧张预期增强。
• 国内镍供应：中国电镍12月产量环比回升，印尼12月MIHP、冰镍和镍铁产量维持高位，整体镍供给压力仍存。
• 需求端疲软：不锈钢排产在利润修复下略有增长，但电镀和合金需求预计下滑，整体需求仍处于淡季。
• 库存高位：伦镍库存增至28.47万吨，沪镍库存增至4.03万吨，全球显性库存仍处高位，对价格形成压制。
• 政策支撑：印尼拟修订镍矿内贸计价方式及下修2026年镍矿配额，可能对镍成本和市场平衡预期产生积极影响，支撑镍价。
• 价格区间：短期镍价参考区间或调整至12万/吨-18万/吨，需关注政策落地情况。

总结及策略建议

锡市场策略

• 短期趋势：锡价震荡偏强，但快速上涨可能带来回调风险。
• 操作建议：多头可考虑适当减仓，关注40-46万元/吨波动区间。

镍市场策略

• 短期趋势：基本面未见明显改善，供需仍偏宽松，显性库存高位压制价格。
• 操作建议：关注印尼政策实际落地，短期可寻找逢低做多机会，价格参考区间为12万/吨-18万/吨。

风险提示

• 供应扰动：主产区可能出现供应中断或政策变动。
• 全球经济衰退：全球经济下行可能影响下游需求。
• 美联储政策反复：降息预期波动可能影响市场情绪。
• 印尼政策风险：配额调整及内贸政策变动可能对市场产生冲击。
• 需求超预期走弱：电镀、合金等需求端可能不及预期，拖累价格。

数据来源

• SMM
• Wind
• 百川盈孚
• 财联社
• 新华社
• 路透社
• 中信期货研究所

研究员信息

• 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667
• 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455
• 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453
• 张远 从业资格号：F03147334 投资咨询号：Z0022750
• 桂伶 从业资格号：F03114737 投资咨询号：Z0022425
• 王美丹 从业资格号：F03141853 投资咨询号：Z0022534

重要提示

本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。