20260719-华鑫期货-_鑫期汇_有色周报_宏观和产业基本面多空交织_有色分化；铜冲高回落；中东紧张局势提振铝价；印尼出口配额低于预期搅动镍价_18页_1mb

有色周报总结（0719）

核心内容

2026年7月13日至17日，国内及国际有色金属期货市场整体呈现震荡分化、承压回调的走势。宏观情绪扰动与美联储官员的鹰派言论共同影响市场，导致多数品种出现冲高回落或震荡下行。同时，地缘政治风险与产业基本面支撑交织，推动部分品种价格反弹。

主要观点

1. 价格走势

• 国内期货：沪铜周内冲高回落，周下跌340元/吨，跌幅0.33%；沪铝上涨130元/吨，涨幅0.56%；沪镍上涨710元/吨，涨幅0.55%；不锈钢上涨360元/吨，涨幅2.52%；沪锡下跌11710元/吨，跌幅2.82%。
• 国际期货：LME铜上涨41美元/吨，涨幅0.30%；LME铝上涨11美元/吨，涨幅0.35%；LME锌下跌90.5美元/吨，跌幅2.50%；LME镍上涨220美元/吨，涨幅1.31%；LME锡上涨161美元/吨，涨幅0.31%。

2. 库存变化

• 国内库存：SHFE铜库存下降20,362吨，跌幅20.31%；SHFE铝库存下降5,401吨，跌幅1.12%；SHFE镍库存上升11,078吨，涨幅11.18%；SHFE锡库存下降268吨，跌幅4.56%。
• 国际库存：LME铜库存下降9,875吨，跌幅3.22%；LME铝库存下降7,625吨，跌幅2.65%；LME铅库存上升162,700吨，涨幅56.22%；LME镍库存下降300吨，跌幅0.11%；LME锡库存下降405吨，跌幅5.06%。

3. 现货升贴水

• 国内现货升贴水：沪铜升水370元/吨，较上周上升230元/吨；沪铝贴水10元/吨，较上周下降10元/吨；沪锌贴水5元/吨，较上周上升80元/吨；沪铅贴水115元/吨，与上周持平；沪镍升水170元/吨，较上周上升1,710元/吨；沪锡升水1,000元/吨，较上周上升100元/吨。
• 国际现货升贴水：LME铜（0-3）升水-24.62美元/吨，较上周上升41.33美元/吨；LME铝（0-3）升水7.63美元/吨，较上周上升9.45美元/吨；LME锌（0-3）升水18.31美元/吨，较上周上升4.34美元/吨；LME铅（0-3）升水-43.67美元/吨，较上周上升4.03美元/吨；LME镍（0-3）升水-194.09美元/吨，较上周上升1.87美元/吨；LME锡（0-3）升水-318美元/吨，较上周上升56美元/吨。

4. 基本面与宏观因素

• 宏观因素：美联储官员鹰派言论及中东地缘冲突加剧，引发市场对“滞胀”和流动性收紧的担忧，压制金属价格。美元指数反弹，对金属估值形成压力。
• 产业基本面：
  • 铜：国内社会库存持续下降，矿端供应偏紧，支撑铜价高位震荡。但美伊冲突导致能源成本上升，铜价承压回调。
  • 铝：国内铝锭社会库存快速去化，LME铝库存降至近四年新低，支撑铝价反弹。但需求端进入传统淡季，限制反弹高度。
  • 铅锌：锌精矿TC跌至历史低位，冶炼厂亏损扩大，供应端减产预期增强；铅价受国内再生铅炼厂减产支撑，反弹力度有限。
  • 镍锡：印尼出口配额低于预期，提振镍价；锡价受矿端偏紧及低库存支撑，但淡季需求疲软限制上涨空间。

关键信息

• 铜：价格震荡，库存去化明显，但宏观压制导致回调。
• 铝：抗跌韧性较强，低库存支撑反弹，但淡季需求限制涨幅。
• 铅锌：锌价承压，铅价超跌反弹，但整体偏弱。
• 镍：受印尼配额政策及硫磺供应扰动支撑，短期震荡。
• 锡：矿端偏紧，库存低位，但淡季需求疲软，价格震荡下行。

注意事项

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• 本文仅供内部参考，未经授权不得转载或转发。

图表说明

• 图1：COMEX基金净持仓（数据来源：Wind）
• 图2：美元指数（数据来源：Wind）
• 图3：SHFE铜库存（数据来源：Wind）
• 图4：国内铜社会库存（数据来源：MS）
• 图5：LME铜库存（数据来源：Wind）
• 图6：COMEX铜库存（数据来源：Wind）
• 图7：铜精矿TC（数据来源：Wind）
• 图8：LME铜（0-3）（数据来源：Wind）
• 图9：SHFE铝库存（数据来源：Wind）
• 图10：LME铝库存（数据来源：Wind）
• 图11：国内铝社会库存（数据来源：MS）
• 图12：LME铝（0-3）（数据来源：MS）
• 图13：SHFE铅库存（数据来源：Wind）
• 图14：LME铅库存（数据来源：Wind）
• 图15：SHFE锌库存（数据来源：Wind）
• 图16：LME锌库存（数据来源：Wind）
• 图17：LME锌（0-3）（数据来源：Wind）
• 图18：国内锌社会库存（数据来源：MS）
• 图19：进口50%ZN加工费均值（数据来源：MS）
• 图20：SHFE镍库存（数据来源：Wind）
• 图21：LME镍库存（数据来源：Wind）
• 图22：SHFE锡库存（数据来源：Wind）
• 图23：LME锡库存（数据来源：Wind）
• 图24：LME锡（0-3）（数据来源：Wind）
• 图25：费城半导体指数（数据来源：Wind）