20240428-华泰期货-宏观利率图表182_假期美联储议息_关注鹰派的强度_12页_2mb

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报告分析总结

报告聚焦于解读最新宏观经济动态，并展望未来一周的重要事件（特别是美联储议息会议）及其对市场的潜在影响。核心观点强调需要密切关注美联储是否会通过5月初的会议释放6月货币政策转向加息的信号，这将是当前市场定价的关键分水岭。

国内方面：

• 货币政策： 央行在二级市场开展国债买卖被视为储备工具。4月LPR保持稳定，国务院提出合理调整国有金融资本比例，证监会主席强调行业需回归高质量发展。这些宏观政策共同指向市场流动性管理与行业结构调整。
• 经济数据： 一季度全国规模以上工业企业利润总额同比增长43%，显示较高盈利水平；一般公共预算收入增长22%。微观层面，部分制造业（如电子设备、汽车）利润增长强劲，但石油煤炭、黑色金属等行业出现亏损或转亏。
• 外交关系： 布林肯访华，中美达成五点共识。

海外方面：

• 美联储： 从“降息”预期转向“可能加息”的背景下，3月份美国核心PCE通胀虽略有放缓但仍超预期，叠加GDP初值放缓与制造业PMI不及预期，暗示降息进程可能延迟或政策转向。日本央行维持“按兵不动”略显矛盾，日元失守干预线。美国十年期国债通胀保卫策略利率升至6.18%，期限利差回弹面临压力。
• 其他经济体： 欧元区PMI边际改善，印度表现亮眼。主要经济体经济预期波动、通胀、消费等方面数据呈现分化或偏弱态势。美债、新兴市场和全球主要货币CDS利差趋于稳定或小幅变化。
• 风险因素： 美国涉TikTok及涉台法案通过，欧洲通过强迫劳动商品禁令等，地缘政治风险上升。

核心结论与策略： 投资组合应考虑持有VXM24并关注其收益率曲线短期陡峭化的判断。报告提示需警惕地缘冲突升级、疫情风险及欧洲债务风险。