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申银万国期货每日收盘评论总结（2022年2月25日）

核心内容概述

2022年2月25日，申银万国期货对当日市场进行了全面分析，涵盖金融、能源化工、黑色金属、金属及农产品等主要品种。整体来看，市场在地缘政治风险（俄乌冲突）和宏观政策调控双重影响下，呈现震荡偏弱格局，部分品种因供需关系变化和政策引导出现结构性调整。

主要观点

动力煤

• 价格走势：动力煤主力合约大幅下挫，收于745元/吨。
• 政策影响：发改委明确秦港5500k煤价合理区间，5月起进一步细化坑口价格调控，稳价政策持续加码。
• 供需分析：近期煤炭产量回升，电厂存煤充足，市场供应不紧张；但随着气温回升，需求将进入季节性淡季，煤价有望回落至合理区间。

双焦（焦炭、焦煤）

• 价格走势：双焦价格大幅回落。
• 政策影响：煤炭价格调控政策进一步加强，对焦炭、焦煤形成压制。
• 供需分析：焦炭市场情绪偏强，原料煤价上涨支撑其价格；焦煤供应逐步好转，价格或偏弱运行。

主要品种收盘评论

金融期货

• 股指：市场对俄乌冲突的恐慌情绪缓解，A股反弹，但美联储加息预期仍压制市场。
• 国债：10年期国债收益率下行，市场对宽松政策仍抱有期待，但宽信用效果有限，期债反弹空间有限，建议做空。

能化期货

• 原油：受地缘政治影响，价格波动剧烈，短期或继续震荡。
• 甲醇：受原料带动下跌，国内开工负荷回升，但进口船货到港预期支撑市场，短期看多。
• 沥青：市场恐慌情绪回落，但基本面疲软，建议关注3550-3600压力区间短空。
• 橡胶：短期内弱外强，国内库存回升形成利空，但海外市场支撑较强，预计企稳反弹。
• 聚烯烃（LL、PP）：短期消息面复杂，建议观望。
• 聚酯（PTA、MEG）：成本端偏强，但基本面偏弱，预计震荡运行。
• 纸浆：供应偏紧支撑价格，但下游跟涨乏力，短期仍有上冲动能。

金属期货

• 贵金属：风险事件影响已释放，黄金白银承压，但通胀和经济复苏预期仍提供支撑。
• 铜：受俄乌冲突和美联储加息影响，短期震荡，建议关注国内需求恢复情况。
• 锌：供应偏紧，但需求不足，预计区间偏弱波动。
• 铝：国内库存增加，境外能源价格上涨影响国内铝价，短期预计下行。
• 镍：新能源需求支撑强劲，短期高位震荡，关注低库存下逼空风险。
• 不锈钢：受镍原料价格影响，价格下跌，短期偏弱，中长期看涨。
• 铅：国内库存小幅去库，但供大于求，建议逢高抛空。
• 锡：供应偏紧，但下游需求低迷，预计高位震荡。

农产品期货

• 棉花：郑棉跌破21000支撑位，短期延续区间震荡，关注套保压力。
• 白糖：受能源价格上涨推动，国内制糖成本提高，糖价有支撑，建议逢低买入。
• 生猪：饲料价格上涨推动反弹，但下游需求不足，中长期去库存仍需时间，短期可逢回调买入。
• 苹果：交割指引下价格回落，建议空头平仓，多头等待回调后开多。
• 油脂：马来西亚棕榈油出口好转，但市场未交易，油脂维持高位震荡，关注葵油出口情况。
• 豆粕、豆油、菜粕、菜油、玉米、玉米淀粉、鸡蛋：部分品种出现小幅涨跌，整体市场波动有限，建议关注供需变化及政策动向。

当日主要涨跌情况

关键信息总结

• 政策调控：发改委持续加强煤炭价格调控，明确合理区间，对动力煤、焦炭、焦煤等品种形成压制。
• 地缘政治：俄乌冲突对市场情绪造成短期冲击，但影响已逐步释放，全球市场仍受其影响。
• 供需关系：多数品种受供需变化影响，如动力煤供应充足、需求减弱，焦炭需求支撑较强，但价格受政策压制。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，部分品种如白糖、棉花、苹果等因成本支撑或季节性因素呈现震荡走势。
• 操作建议：建议投资者根据品种特性采取不同策略，如动力煤、焦炭、铁矿石等偏空操作，白糖、镍等偏多操作，部分品种如股指、国债、铜等保持观望。

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