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大豆&粕类早报2022-12-05 总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月5日大豆及粕类市场的行情与趋势，涵盖豆粕、菜粕和大豆三个品种。重点讨论了基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期，并结合宏观经济、天气变化、供需关系等因素进行综合评估。

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主要观点与策略

豆粕（M2301）

• 价格走势：豆粕价格在4280至4340区间震荡，期货价格低于现货，基差为519，升水期货。
• 基本面：美豆震荡收涨，中国需求预期良好，阿根廷干旱影响供应，国内豆粕库存低位回升，需求进入淡季，现货价格回落压制价格预期。
• 主力持仓：多单减少，资金流出。
• 市场预期：短期受美豆走势和期现回归影响，盘面或震荡偏强，但宏观利空和中国需求减少预期压制。
• 策略建议：期权持有卖出虚值看跌期权。

菜粕（RM2301）

• 价格走势：菜粕价格在3030至3090区间震荡，基差为221，升水期货。
• 基本面：进口油菜籽到港增多，现货价格回落，供应偏紧格局有望改善。
• 主力持仓：多单增加，资金流入。
• 市场预期：短期维持区间震荡，受豆类走势带动，供应改善和需求良好交互影响。
• 策略建议：期权持有卖出虚值看跌期权。

大豆（A2301）

• 价格走势：大豆价格在5520至5620区间震荡，基差为237，升水期货。
• 基本面：国产大豆增产预期压制盘面，但现货升水支撑底部，进口大豆到港增多。
• 主力持仓：多单增加，资金流入。
• 市场预期：短期震荡整理，受宏观经济和南美天气影响，国产大豆供需两淡。
• 策略建议：期权观望。

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关键信息汇总

国内市场情况

• 豆粕库存：20.17万吨，环比增加35.19%，同比减少67.24%。
• 菜粕库存：1万吨，环比增加66.67%，同比减少20%。
• 豆粕现货价格：4800元/吨，回落压制价格预期。
• 菜粕现货价格：3300元/吨，升水收窄。
• 大豆现货价格：5800元/吨，维持升水支撑底部。
• 成交量：豆粕近期波动较大，菜粕成交量较低，市场交投清淡。

国际市场情况

• 美豆走势：震荡偏强，受中国需求和南美天气影响。
• 南美大豆播种与收割：巴西和阿根廷大豆播种进程加快，但阿根廷干旱影响产量。
• USDA供需报告：2022年美豆产量为46.4亿蒲式耳，期末库存下降，出口和压榨量维持高位。

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主要利多与利空因素

豆粕

• 利多：
  • 国内豆粕需求尚好，油厂挺价。
  • 南美大豆产区天气存在不确定性。
  • 国内豆粕库存维持低位。
• 利空：
  • 宏观经济预期利空，商品基金抛售。
  • 11月进口大豆到港量处于高峰。
  • 国内油厂压榨量回升，需求进入淡季。

菜粕

• 利多：
  • 国内油菜籽进口到港偏少，供应偏紧。
  • 国产油菜籽上市期结束，进口油菜籽开始增多。
• 利空：
  • 豆粕和杂粕替代比例已最大化。
  • 加拿大油菜籽丰产，进口油菜籽增多。

大豆

• 利多：
  • 国产大豆收割上市，农户惜售。
  • 现货市场稳定，维持升水。
• 利空：
  • 进口大豆到港量增多，供应偏紧状况改善。
  • 新季国产大豆增产预期压制盘面。

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主要风险点

豆粕

• 美元持续紧缩导致宏观经济预期转空。
• 俄乌冲突持续影响葵花粕进口。
• 养殖亏损，生猪和禽类补栏不及预期。

菜粕

• 水产养殖进入季节性淡季。
• 进口油菜籽到港增多，供应改善。
• 俄乌冲突不确定性。

大豆

• 国储大豆抛储和轮储情况。
• 新季国产大豆产量确认。
• 美联储加息及地缘政治冲突。

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期现关系与盘面走势

• 豆粕：期货价格低于现货，基差维持升水，盘面震荡偏强。
• 菜粕：期货价格低于现货，基差维持升水，盘面震荡。
• 大豆：期货价格低于现货，基差维持升水，盘面震荡整理。

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期货合约价差与趋势

• 豆菜粕价差：2301合约价差高位震荡。
• 豆粕远月合约（M2305）：价格3626，升水669，预期震荡。
• 菜粕远月合约（RM2305）：价格2968，升水211，预期震荡。

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总结

整体来看，豆粕和菜粕市场受国内需求、库存变化及南美天气影响，短期维持震荡格局，但豆粕偏多，菜粕中性。大豆市场受国产增产和进口到港增多压制，但现货升水支撑底部，维持区间震荡。市场需关注宏观经济变化、南美天气、国储政策及养殖利润等关键因素。