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大豆&粕类早报总结

核心内容概览

2023年3月9日的早报聚焦于大豆、豆粕及菜粕的市场分析，结合国际供需、天气变化、国内库存与需求等多方面因素，对当前价格走势、市场策略及未来预期进行了评估。

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一、豆粕分析

1. 基本面

• 国际动态：美豆冲高回落，美农报告下调阿根廷大豆产量，南美天气不确定性仍是市场关注焦点。
• 国内情况：豆粕短期维持震荡，需求疲软与现货弱势压制盘面，中期需求改善与高贴水支撑价格底部。
• 4月预期：进口大豆进入旺季，压制价格预期。

2. 基差

• 现货价格为4180元/吨（华东），基差380，升水期货，偏多。

3. 库存

• 豆粕库存64.64万吨，环比增加0.33%，同比增加107.18%，偏空。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

5. 主力持仓

• 主力空单增加，资金流出，偏空。

6. 预期

• 短期受美豆走势及期现回归影响，维持区间震荡；中期中国需求向好与阿根廷减产支撑盘面底部。

7. 操作建议

• M2305合约：日内3780至3840区间震荡，期权观望。

8. 主要影响因素

• 利多：巴西大豆丰产预期延迟，阿根廷大豆产量下调，2-3月进口大豆到港量低位。
• 利空：宏观经济预期利空，4月进口大豆到港量预期增加，国内需求不佳，豆粕持续累库。

9. 风险点

• 美元持续紧缩、俄乌冲突持续、南美大豆产量仍有变数。

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二、菜粕分析

1. 基本面

• 菜粕受豆粕走势带动，短期低位震荡，国内需求良好与盘面贴水支撑底部，但进口油菜籽到港增多压制盘面高度。

2. 基差

• 现货价格为3120元/吨（福建），基差59，升水期货，偏多。

3. 库存

• 菜粕库存5.87万吨，环比增加55.29%，同比增加50.51%，偏空。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

5. 主力持仓

• 主力多单增加，资金流出，偏多。

6. 预期

• 短期菜粕探底回升，维持震荡；供应偏紧格局预期改善，水产需求支撑盘面底部。

7. 操作建议

• RM2305合约：日内3040至3100区间震荡，期权卖出虚值看跌期权。

8. 主要影响因素

• 利多：水产养殖需求改善，油菜籽库存仍处于低位。
• 利空：油厂开机维持高位，进口油菜籽到港增多，巴西大豆丰产预期。

9. 风险点

• 进口油菜籽到港增多、水产需求不及预期、俄乌冲突不确定性。

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三、大豆分析（豆一）

1. 基本面

• 国内大豆探底回升，进口大豆到港增多与国产丰产压制价格上限，但农户惜售支撑现货升水。

2. 基差

• 现货价格为5520元/吨（佳木斯），基差92，升水期货，偏多。

3. 库存

• 大豆库存334.31万吨，环比减少0.03%，同比增加30.56%，偏空。

4. 盘面

• 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

5. 主力持仓

• 主力空单减少，资金流出，偏空。

6. 预期

• 短期期货平水转贴水，价格回归震荡；中国需求预期向好与南美天气变数支撑底部。

7. 操作建议

• A2305合约：日内5440至5540区间震荡，期权观望。

8. 主要影响因素

• 利多：国产大豆收割上市，农户惜售，市场有价无市。
• 利空：进口大豆到港增多，供应偏紧状况改善，新季产量预期增加。

9. 风险点

• 国储大豆抛储与轮储情况、美联储加息、俄乌冲突影响。

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四、市场数据与趋势

1. 一周成交情况

• 豆粕成交量波动较大，3月6日至8日分别为4.16、11.73、3.7万吨。
• 菜粕成交量较低，3月6日至8日分别为0、0.01、0.3万吨。

2. 进口情况

• 大豆：2-3月到港量处于低位，4月将大幅增长。
• 油菜籽：3月进口到港量维持高位，油厂压榨量维持高位。

3. 外盘价格

• 美豆弱势震荡，巴西进口大豆盘面压榨利润小幅波动。
• 外盘油菜籽维持震荡，进口成本小幅波动。

4. 油厂库存

• 大豆库存回落，油厂压榨量维持良好。
• 豆粕库存低位回升，菜粕库存低位回升，但成交一般。

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五、宏观经济与供需影响

1. 美豆市场

• 美豆产量影响已过去，当前市场关注南美天气及宏观经济预期。
• 美农报告下调阿根廷大豆产量，但巴西大豆丰产预期压制价格。

2. 国内需求

• 生猪存栏1月环比减少2.2%，母猪存栏减少0.4%，显示养殖行业仍处调整期。
• 生猪价格低位反弹，养殖利润亏损缩减，但补栏不及预期。

3. 水产需求

• 水产养殖需求随着天气转暖有所改善，但现货价格回落，高升水收窄。

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六、总结

• 豆粕：短期维持震荡，中期需求改善支撑底部，但需关注南美天气与宏观预期。
• 菜粕：短期震荡，供应宽松与需求改善并存，需关注进口到港与水产需求。
• 大豆：短期供需两淡，农户惜售支撑现货，但进口大豆增多压制价格上限。
• 市场风险：宏观经济疲软、南美天气不确定性、俄乌冲突、国储操作及美联储政策变化。

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七、图表数据摘要

• 豆粕M2305：日内3780-3840震荡，基差350，现货4150，期现价差收窄。
• 菜粕RM2305：日内3061-3110震荡，基差49，现货3110，期现价差收窄。
• 大豆A2305：日内5428，现货5520，基差92。
• 豆粕期现价差：短期回归震荡，中期需求改善支撑底部。
• 菜粕期现价差：震荡回升，供应改善与需求支撑并存。

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八、免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，基于公开资料及实地调研，仅作参考，不构成投资建议。未经书面授权，不得更改、复制或传播。