20201124-中国银河国际证券-睿见教育-06068.HK-睿见教育_利润率增长持续_6页_570kb

睿见教育（Wisdom Education Int'l）总结

核心内容概览

睿见教育（股票代码：6068.HK）是一家专注于民办K12教育及高等教育的公司。根据最新报告，公司目前的市场共识评级为“买入”，目标价为4.50港元，较此前目标价4.10港元有所上调。报告指出，公司20财年（截至8月底止）收入同比增长6.6%，经调整净利润同比增长30.5%，远超预期。分析师重申“增持”评级，并将贴现现金流目标价调整为4.50港元。

主要观点

• 收入与利润增长：睿见教育在20财年实现了6.6%的收入增长，主要得益于学费和住宿费收入的12.8%增长。公司经调整净利润增长30.5%，高于预期。
• 利润率持续上升：受益于成本控制，公司20财年的毛利率同比增长4.3个百分点至48.4%，营业利润率也同比增长10.1个百分点至39.6%。
• 学生人数增长：20财年学生人数增长10.5%，管理层预计21财年学生人数将增长11.6%。同时，通过第三方学校管理服务，预计新增4,236名学生。
• 学费上调：21财年新生平均学费将上调6%至38%，有助于提升收入。
• 政策影响：公民同招政策仅影响公司70%的招生，为公司保留了招收优质生源的空间，有助于降低招生成本。
• 高等教育布局：公司正进入高等教育市场，包括与哈尔滨工业大学合作的东莞市光正科技学院（预计容纳1万名学生，2023年启动）和四川省巴中光正科技学院（预计容纳6,000名学生，2022年9月启动）。
• 财务预测：分析师将21财年和22财年的核心净利润预测分别上调2.6%和3.3%，并延伸至23财年。公司未来增长潜力包括学生人数增长、学校容量翻倍以及轻资产模式。

关键信息

• 股价表现：过去1个月股价上涨39.3%，过去3个月下跌6%，过去12个月上涨13.8%。
• 财务指标：
  • 收入：20财年为17.9亿人民币，预计21财年为2,208亿人民币，22财年为2,483亿人民币，23财年为2,762亿人民币。
  • 净利润：20财年为511.9亿人民币，预计21财年为639.6亿人民币，22财年为720.9亿人民币，23财年为796.9亿人民币。
  • 每股盈利：20财年为0.27元，预计21财年为0.31元，22财年为0.35元，23财年为0.39元。
  • 股息率：20财年为3.51%，预计21财年为4.87%，22财年为5.49%，23财年为6.06%。
  • EV/EBITDA：从20财年的12.51倍下降至23财年的6.88倍。
  • 市净率（P/BV）：从20财年的2.22倍下降至23财年的1.63倍。
  • 净负债权益比：从20财年的88.4%下降至23财年的28.7%。
  • 自由现金流：20财年为23.51亿港元，预计21财年为27.3倍，22财年为12.2倍，23财年为11.0倍。
• 风险因素：包括新冠疫情的持续影响和可能的政府政策变化。

财务数据摘要

分析师信息

• 杨蕾：联系方式为(86) 21 6162 9676，邮箱为yanglei@chinastock.com.hk。
• 徐航：联系方式为(852) 3698 6308，邮箱为xuhang@chinastock.com.hk。

附注

• 报告内容由中国银河国际证券研究部发布，数据来源包括公司资料及彭博。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行咨询独立财务顾问。
• 中国银河国际证券可能持有目标公司股份，但其权益不超过公司市值的1%。