20210830-国海证券-交通运输行业事件点评报告_六企业联合提派费_快递行业能否提价__6页

快递行业政策与市场分析总结

核心内容概述

本报告由国海证券发布，发布日期为2021年8月30日，主要围绕快递行业政策变化、市场表现及投资策略展开分析，重点讨论六家电商快递企业联合提派费对行业的影响。

主要观点

政策背景与行业影响

• 政策密集期：2021年4月《浙江省促进快递条例（草案)》出台，遏制价格战；7月七部门联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》，强调保障快递员权益和防止恶性价格战。
• 派费上调：中通、韵达、圆通、申通、百世、极兔等六家电商快递企业宣布自9月1日起全网末端派费每票上涨0.1元，政策执行力度强，落地速度超预期。
• 政策信号：此次派费上调被视为行业底部信号，有助于行业格局出清，提升头部企业价值。

抗通胀能力与成本压力

• 成本上升：全链条单位成本增加0.1元，占电商快递单票成本的4%。
• 利润空间有限：目前通达百快递总部单票利润仅为0.1元左右，成本上升将对企业业绩造成短期冲击。
• 成本传导困难：由于包邮政策的存在，快递企业难以直接向消费者传递成本压力，新增成本主要由快递总部和加盟商承担。

行业拐点与投资建议

• 短期看政策：政策驱动下，行业价格战有望加速结束，龙头公司估值修复可期。
• 中期看格局：行业集中度提升，头部企业更具抗风险能力和盈利能力。
• 长期看成本：随着行业成熟，成本控制能力将成为核心竞争力。
• 投资评级：给予快递行业“推荐”评级，重点推荐中通快递H、韵达股份、圆通速递。

关键信息

行业相对表现

重点公司盈利预测（2021-08-30）

风险提示

• 价格战加剧
• 成本优化推进放缓
• 大件电商与中高端快运行业发展不及预期
• 协同效应与规模效应不及预期

投资策略

• 短期策略：关注政策对行业的影响，尤其是派费上调带来的成本压力与行业出清机会。
• 中期策略：看好行业集中度提升带来的龙头效应，关注头部企业的市场份额和盈利能力。
• 长期策略：重视企业成本控制能力，建议关注具备较强成本优化能力的公司。

分析师与机构信息

• 分析师：许可（S0350521080001），国海证券交通运输行业首席分析师，西南财经大学硕士，7年行业研究经验。
• 联系人：周延宇（S0350121080052），交通运输行业研究员，兰州大学金融学硕士。
• 报告来源：Wind资讯，国海证券研究所

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估值标准

• 行业评级：推荐（行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数）
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上