20250421-财信证券-万辰集团-300972.SZ-量贩零食龙头_步入业绩释放期_4页_537kb

报告摘要

公司名称：万辰集团 (300972.SZ)
行业：食品饮料|休闲食品
评级：买入
评级变动：首次
发布日期：2025年04月21日

万辰集团作为A股量贩零食第一股，原主业为食用菌菇业务，2022年起正式涉足量贩零食业务，通过整合多个品牌形成“好想来”品牌，迅速发展成为全国量贩零食龙头企业之一。公司2024年发布年报，业绩表现亮眼，扭亏为盈，展现出强劲的增长势头。

业绩表现：2024年公司实现营业收入323.29亿元，同比增长247.86%；归母净利润2.94亿元，同比增长453.95%。2024Q4实现营业收入117.16亿元，同比增长166.68%；归母净利润2.09亿元，同比增长22.89%。
盈利能力提升：公司毛利率从2023年的9.30%提升至2024年的10.76%，净利率从-1.57%提升至1.87%。2024年剔除股份支付费用后净利润8.58亿元，对应净利率2.70%，盈利能力显著增强。
门店扩张：截至报告期末，公司门店数量达14196家，新增9776家，闭店306家，闭店率6.47%。门店分布呈现全国性拓展趋势，各区域净增加门店数量均有所增长。
财务指标改善：公司资产负债率从2023年的82.27%下降至2024年的79.85%，并预计持续下降。流动比率和速动比率也显著提升，显示公司偿债能力增强。
盈利预测：预计公司2025-2027年营业收入分别为577.17/652.88/704.96亿元，同比增长率分别为78.53%/13.12%/7.98%。归母净利润分别为7.48/9.29/10.97亿元，同比增长率分别为154.95%/24.12%/18.11%。
估值数据：当前股价对应的PE为32.59倍，PB为15.39倍，未来三年PE预计持续下降，显示公司估值逐步合理化。
投资建议：公司处于业绩释放期，具备较好成长性，给予“买入”评级。

股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上