20240731-华鑫证券-万辰集团-300972.SZ-公司事件点评报告_量贩零食高速推进_效率优化释放盈利_5页_288kb

以下是对万辰集团（300972SZ）2024年半年度业绩预告及相关情况的分析总结：

一、业绩概要

1. 营收高速增长：2024年上半年公司营业收入预计108-112亿元，同比增长387%-405%，量贩零食业务为主要驱动力。
2. 扭亏为盈：归母净利润预计80-120万元，2023年同期净亏损557万元，同比扭亏；扣非后净亏损330-220万元，同比减亏，主要因食用菌业务受季节性价格淡季影响。

二、业务发展关键因素

1. 量贩零食业务优势：

   • 全国化扩张持续推进，重点深耕长三角、华北市场。
   • 2024年上半年收入增速达43884%-46450%，2024Q2收入58-63亿元，单季营收同比增长310%-338%，市场份额加速扩大。
   • 盈利能力稳步改善，净利率257%-267%，2024年Q2净利率环比提升至263%-280%。

2. 成本效益提升：通过优化供应链、推进数字化管理，提升门店经营效率；早期前置费用逐步摊薄，净利润贡献（剔除股份支付）达270-294万元。

三、投资评级与预测

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，PE估值28倍，目标PE 15倍和9倍。
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS为0.69元、1.28元、2.14元，对应PE分别为28倍、15倍、9倍。
• 行业前景：零食量贩行业景气度高，公司作为龙头通过快速开店和效率提升，中长期净利率改善空间较大。

四、风险提示

• 宏观经济波动、行业增速放缓、门店扩张节奏低于预期、市场竞争加剧。

五、核心看点

1. 零食量贩高速扩张，2024年Q2营收增速达310%-338%，份额继续提升。
2. 盈利能力环比改善明显，净利率从上年同期负值转为263%-280%。
3. 食用药菌业务虽短期承压，但公司通过单产优化、成本控制有望实现竞争优势。

六、总结

公司通过零食业务高增长及管理水平提升，实现盈利能力修复，行业赛道优势明显，具备中长期成长动力。