20251212-迈科期货-生猪年报_供应宽松延续_在磨底中寻求转折_8页_1mb

迈科期货2026年生猪市场投研报告总结

核心内容

2025年生猪市场整体呈现“供应宽松、需求疲软、利润萎缩”的三重困境。现货价格持续偏弱，期货市场则因政策预期波动较大，出现“期货强、现货弱”的分化格局。2026年市场预计将延续供应过剩的格局，整体走势呈现“前低后高、震荡寻底”的弱修复态势。

主要观点

• 供应端持续宽松：
  2025年全国能繁母猪存栏量长期高于正常水平，行业生产效率（PSY）显著提升，导致商品猪供应量大幅增加。尽管部分企业加速淘汰低产母猪，但整体产能去化速度缓慢，预计2026年上半年供应压力依然较大，真正的供应拐点可能出现在下半年。

• 需求端疲软不振：
  猪肉消费总量增长乏力，受宏观经济放缓、居民收入预期偏弱及替代品价格优势影响，消费者对猪肉的依赖度降低。传统节日消费对价格的拉动效应减弱，终端消费模式趋于理性化，线上及社区渠道分流显著。屠宰企业开工率长期低迷，冻品库存高企进一步压制价格反弹空间。

• 成本利润端竞争加剧：
  养殖利润持续收窄，行业由盈转亏。成本端因饲料价格低位运行，叠加技术进步与规模化养殖，整体成本下降，但利润空间被严重挤压。自繁自育模式抗跌能力较强，而外购仔猪育肥模式在猪价低迷时亏损更严重，行业洗牌趋势明显。

关键信息

2025年市场表现

• 现货市场：全年价格震荡下跌，上半年均价同比下降，下半年虽有季节性反弹，但受供应过剩压制，涨幅有限。
• 期货市场：上半年宽幅震荡，7月受“反内卷”政策预期刺激一度冲高，但后期政策预期被市场消化，价格回落，与现货市场形成分化。

供应端分析

• 能繁母猪存栏：截至2025年三季度末，存栏量长期高于农业农村部设定的正常水平（3900万头），未来6-10个月供应充足。
• 出栏量与仔猪出生量：2025年上半年出栏量同比增长0.6%，二、三季度新生仔猪数量处于近年高位，预计转化为第四季度至2026年初的出栏高峰，形成“供应堰塞湖”。
• PSY提升：行业平均PSY从20头提升至26头以上，部分领先企业甚至超过28头，显著提升供应能力。

成本与利润变化

• 饲料成本：玉米、豆粕价格同比回落，成本支撑线下降，削弱了深度亏损对产能去化的倒逼作用。
• 盈利模式分化：自繁自育模式抗跌能力强，外购仔猪模式亏损更严重，行业利润向头部企业及规模化养殖集中。
• 猪粮比与料肉比：猪粮比持续低迷，料肉比优化成为行业竞争核心，养殖端普遍面临亏损压力。

2026年市场展望

• 价格走势：预计全年呈现“前低后高、震荡抬升”的格局，市场在“磨底”中缓慢推进产能去化。
• 核心关注点：
  1. 产能去化速度：能繁母猪存栏的月度变化及行业亏损持续时间是关键指标。
  2. 疫病与天气：冬季疫病（如蓝耳病、PED）及异常天气可能影响仔猪成活率与运输，加剧供应波动。
  3. 政策调控：政府收储、产能指导等政策可能在市场低迷时起到托底作用，影响市场情绪与价格走势。

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议，仅供研究参考。
• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告版权为迈科期货所有，未经许可不得修改、复制或发布。

数据支持

• 图表1：生猪主力合约及现货走势（元/吨）
• 图表2：生猪主力期货收盘价（元/吨）
• 图表3：全国生猪均价走势图（元/吨）
• 图表4：能繁母猪存栏数（万头）
• 图表5：中国生猪存栏数：累计值（万头）
• 图表6：生猪出栏数（万头）
• 图表7：新生仔猪数（万头）
• 图表8：生猪生长周期示意图
• 图表9：计划出栏量（万头）
• 图表10：不同体重存栏数占比（%）
• 图表11：能繁殖母猪PSY生产指数（头/年）
• 图表12：豆粕、玉米现货价格走势（元/吨）
• 图表13：重点样本屠宰企业开工率（%）
• 图表14：重点屠宰企业冻品库容率（%）
• 图表15：生猪饲料价格（元/千克）
• 图表16：养殖利润走势图（元/头）
• 图表17：猪粮比价：全国
• 图表18：仔猪（商品猪）料肉比

总结

2025年生猪市场在供应过剩、需求疲软、成本低位的背景下，呈现持续低迷态势。2026年市场或将延续此趋势，震荡中寻求底部。行业洗牌加速，成本控制与技术进步成为生存关键，政策调控与疫病风险将是影响市场走向的重要变量。