20240826-开源证券-力诺特玻-301188.SZ-公司2024年中报点评报告_业绩稳健增长_模制瓶放量可期_4页_712kb

力诺特玻（301188SZ）投资分析总结

一、投资评级与核心观点

• 评级：维持“买入”评级。
• 核心观点：业绩稳健增长，模制瓶放量可期，中药瓶产能持续扩张，公司盈利能力显著改善。

二、业绩表现

• 2024年中报数据：
  • 营收561亿元，同比增长 2141%；
  • 归母净利润51亿元，同比增长 2770%；
  • 扣非归母净利润46亿元，同比增长 4651%。
• 2024Q2单季表现：
  • 营收294亿元，环比增长 1006%；
  • 归母净利润26亿元，环比增长 674%。

三、盈利预测

• 预计 2024-2026年 归母净利润分别为 142亿、157亿、174亿，同比增速分别为 1152%、106%、110%。
• 对应PE分别为 291倍、263倍、237倍（基于当前股价）。

四、分业务分析

• 耐热玻璃（不含药玻）：2024H1收入 285亿，同比增长 1762%，收入占比下降至 50.85%。
• **药用玻璃（含电光源）收入 255亿，同比增长 2091%，收入占比提升至 45.56%。
• 综合毛利率 20.28%，同比上升 3.42pct；净利率 9.14%，同比提升 0.46pct。

五、产能扩张与股权激励

• 中硼硅模制瓶窑炉新增：第二台窑炉点火，达产后年产能力 11000吨以上。
• 股权激励计划：拟授予限制性股票 3525万股，占股本总额 15.2%，考核目标为营收、利润分别年增 30%/60%。

六、风险提示

1. 新产能效益不及预期；
2. 原材料成本上涨超预期；
3. 海外需求复苏缓慢。

七、财务摘要（关键指标）

八、估值逻辑

伴随中硼硅模制瓶产能逐步释放与药用玻璃需求增长，业绩弹性仍强，估值中枢存在上行空间。