20220126-东北证券-瑞芯微-603893.SH-业绩快报与股权激励点评_符合预期_核心增长要素在于产能_未来看好产能增长_4页_718kb

报告摘要

瑞芯微（603893）公司点评报告总结

核心内容

瑞芯微于2022年1月27日发布公司点评报告，对2021年业绩快报及股权激励计划进行分析，认为公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。报告指出，公司业绩增长主要依赖于产能释放，而新产品如RV11XX和RK356X的规模化量产已为业绩提供支撑。

主要观点

业绩表现亮眼：2021年公司实现营收27.19亿元，同比增长45.90%；归母净利润6.03亿元，同比增长88.57%；扣非归母净利润4.47亿元，同比增长64.51%。
股权激励计划：公司拟向137名骨干员工授予230万份股票期权和10万股限制性股票，行权价和授予价均高于当前股价，显示对公司未来发展的信心。
产能影响业绩增长：2021年下半年受制于产能，营收环比下滑2.51%，但因新产品在其他晶圆厂投片，业绩基本持平，未出现大幅衰退。
未来增长预期：公司预计2022年营收为40.08亿元，归母净利润为9.02亿元；2023年营收为54.11亿元，归母净利润为12.41亿元。2022年将是RK3588等新一代智能芯片的放量元年，有望进一步提升业绩。
估值与盈利预测：公司2022年目标股价为159元/股，维持“买入”评级。P/E和P/B指标逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

财务数据概览

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	140.8	186.3	271.9	400.8	541.1
归母净利润（亿元）	20.5	32.0	60.3	90.2	124.1
每股收益（元）	0.49	0.77	1.45	2.16	2.98
毛利率	40.8%	41.6%	41.5%	41.5%	41.5%
净利润率	17.2%	22.2%	22.5%	22.9%	22.9%

财务指标预测

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E（倍）	94.25	94.57	51.42	37.36
P/B（倍）	13.34	21.65	14.87	12.24
P/S（倍）	24.82	17.05	11.57	8.57
净资产收益率(%)	14.2%	22.9%	28.9%	32.8%
股息收益率(%)	0.4%	0.5%	0.9%	1.2%

股票数据

收盘价：111.22元
6个月目标价：159元
12个月股价区间：53.91~179.02元
总市值：46,406.68百万元
总股本：417百万股

风险提示

终端需求不及预期
晶圆产能不及预期
收入与盈利预测不及预期

总结

瑞芯微在2021年实现了显著的业绩增长，主要得益于新产品规模化量产。尽管下半年受产能限制影响营收略有下滑，但公司通过有效供应链管理和新产品布局，仍保持了业绩稳定。股权激励计划的实施进一步增强了员工与公司利益绑定，展现了公司对未来发展的信心。随着新一代智能芯片如RK3588的放量，公司预计将迎来新一轮增长，因此维持“买入”评级。

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