轻工制造行业：借鉴海外大麻发展经验，再议大麻应用场景-20190414-东吴证券-15页_1mb

报告摘要

工业大麻产业发展总结

核心内容

工业大麻作为一种高附加值、低毒性资源，具有广泛的商业化应用场景，涵盖医药、食品、纺织、建筑等多个领域。随着全球大麻合法化趋势的推进，工业大麻产业迎来发展机遇，尤其在CBD（大麻二酚）提取与应用方面展现出巨大的市场潜力。

主要观点

工业大麻的定义与用途：工业大麻是指THC含量低于0.3%的大麻品种，不具备精神毒性。其原材料可广泛应用于医药、食品、纺织、建筑等领域，尤其在CBD的提取与应用方面具有极高的商业价值。
全球监管边际放松：截至2019年，全球已有34个国家实现医用大麻全面合法化，9个国家部分合法化。加拿大于2018年实现娱乐大麻合法化，成为继乌拉圭之后第二个全面合法化的国家。美国联邦政府对工业大麻与CBD的管控逐渐放宽，各州推动合法化进程，其中加州是美国最大的大麻消费市场。
我国工业大麻监管逐步规范：我国工业大麻主要为汉麻，种植和加工需经当地公安机关审批。云南、黑龙江、吉林三省已具备合法种植与加工资质，其中云南是唯一以法规形式允许工业大麻种植加工的省份。
CBD产业价值显著：全球CBD产业在2019年预计达到57亿美元，而我国CBD行业在2017年仅4.48亿元，仍处于发展初期，市场增长空间较大。
产业链布局与投资机会：国内企业如顺灏股份、东风股份、汉麻集团、美瑞健康国际等，已开始布局工业大麻产业链，尤其是在CBD提取、加工和应用方面。顺灏股份获得云南工业大麻种植许可，与汉素生物合作；东风股份参股顺灏股份子公司，间接受益；汉麻集团涉足全产业链，美瑞健康国际与汉麻集团深度合作。

关键信息

工业大麻应用场景：
- 籽：大麻籽粕、大麻籽油，用于营养添加剂、蛋白粉、牲畜饲料、化妆品、保健品等。
- 花叶：大麻酚类化合物、非大麻酚类化合物，用于营养添加剂、蛋白粉、牲畜饲料等。
- 皮：大麻纤维，用于纺织品、建筑材料、隔热/绝缘材料、汽车/航天材料、医疗器械、护理用品等。
- 杆：杆芯，用于建筑材料、超细粉体、木质陶瓷、活性炭、粘胶纤维、纤维增强复合材料等。
- 根：其他成分，用于燃料、电池正负材料等。
全球CBD产业现状：
- 全球CBD产业价值在2019年预计达到57亿美元，2021年有望增长至181亿美元。
- CBD口服药剂终端零售价格高达100美元/g以上，显示其高附加值。
主要企业与合作情况：
- 顺灏股份：已获得云南工业大麻种植许可，与汉素生物合作开发CBD基料，东风股份参股其子公司，间接受益。
- 汉麻集团：国内唯一全产业链布局工业与医用大麻企业，拥有CBD提取牌照，布局海外业务，如参股美国肯塔基州大麻加工公司。
- 美瑞健康国际：与汉麻集团合作密切，投资云南汉素生物科技公司，布局大健康领域，包括CBD提取、应用等。
政策与监管：
- 加拿大对大麻实行牌照管制，分为种植、加工、分析试验、医用销售、研究、大麻药品六大类。
- 美国联邦政府对大麻原料实施严格管控，但对CBD药品监管逐步放宽，各州合法化进程加快。
- 中国对工业大麻实行牌照管制，云南、黑龙江、吉林三省已具备合法种植与加工资质，监管逐步规范。