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A股飘红，关注美国11月CPI数据总结

核心内容

本文主要分析了A股市场近期走势及影响因素，并对全球宏观经济形势，特别是美国和欧洲的通胀与货币政策进行了深入探讨。同时，对商品市场、贵金属、能源、化工等板块的走势及投资策略进行了展望。

主要观点

1. A股市场表现

• 12月17日，A股市场全天震荡走强，沪指上涨1.3%，深成指上涨2.4%，创业板指大涨3.39%。
• 市场情绪积极，算力硬件概念表现活跃。
• 个股涨多跌少，沪深京三市超3600股飘红，当日成交额达1.83万亿元。

2. 中国政策预期

• 中央政治局会议和中央经济工作会议均强调“继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。
• 政策重心从“逆周期”转向“跨周期”，意味着明年政策边际增量需等待稳增长节点。
• 多部委同步响应：央行灵活运用降准降息，发改委提振消费、整治“内卷”，财政部推动投资止跌回稳。
• 房地产供给端需严控增量、盘活存量。

3. 中国11月经济数据

• 外贸数据回升，出口同比增长5.9%，进口增长1.9%。
• 制造业PMI环比回升至49.2，显示工业生产韧性尚存。
• 高技术制造继续支撑经济。
• 消费环比跌至年内低点，固投与地产承压。
• 新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大。

4. 美联储政策动态

• 美联储12月议息会议宣布降息25基点，点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期。
• 美联储理事沃勒表示，当前就业市场疲软，仍有降息空间，但无需急于降息。
• 美国10月非农就业人数创五年最大降幅，11月恢复增长但整体依然乏力，失业率升至四年高点。
• 美国12月Markit综合PMI创六个月最低，制造业和服务业调查均低于预期。

5. 全球经济与商品市场

• 欧元区制造业PMI加速萎缩，德国表现最差，法国意外重回扩张区间。
• 英国11月CPI同比降至3.2%，低于预期，年内第四次降息预期升温。
• 美国能源信息署和国际能源署警告，全球原油库存达到四年最高水平。
• 委内瑞拉副总统称美国封锁油轮违反国际法，特朗普威胁对俄新制裁，推动布油重回60美元。
• 有色和贵金属板块因长期供给受限，确定性较高，值得关注。
• 化工板块中，甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。

关键信息

商品市场策略

• 整体策略：中性。
• 重点关注：有色和贵金属，因供给受限且确定性较高。
• 能源板块：原油市场面临供应过剩，但地缘政治风险仍存在。
• 化工板块：部分品种具备“反内卷”潜力。
• 农产品：关注中美和谈后采购计划及天气预期。

货币政策与利率

• 美联储重启“限制性”立场，未来30天内购买400亿美元短债。
• 中美10Y国债利差和2Y国债利差显示政策宽松预期。
• 美元指数震荡，外汇市场仍受流动性影响。

风险提示

• 地缘政治风险：能源板块存在上行风险。
• 全球经济超预期下行：可能引发风险资产下行。
• 美联储超预期收紧：同样可能冲击风险资产。
• 海外流动性风险：需警惕宏观和基本面共振带来的下行风险。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系人信息

• 朱思谋：从业资格号F03142856
• 朱风芹：从业资格号F03147242
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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