20250925-华泰期货-FICC日报_924_一周年A股飘红_矿难冲击推升铜价_8页_1mb

FICC日报分析总结 (2025-09-25)

国内宏观

国内8月经济数据有所转弱，工业、投资、消费表现疲软。外部关税压力增加，尤其是欧盟考虑对中国和印度加征关税。国内方面，政府强调稳增长，频繁提及积极的宏观政策，发改委提出释放内需潜力和推进产能治理。财政政策方面，税基政策支持服务出口的13项措施发布，央行宣布9月25日开展6000亿元1年期MLF操作。“924”一周年以来，A股市场走强，沪深京三市超4400股飘红，半导体板块表现突出。

国际宏观

美国8月CPI同比增2.9%，非农和失业率不及预期，美联储降息25个基点至4.00%-4.25%，点阵图暗示未来较保守，预计2025年再降息50个基点。美联储内部关于政策路径意见分歧，经济前景存在下行风险，市场波动可能增加。另方面，全球通货再稳定任务，美国8月零售销售表现优于预期，加剧了关于关税影响的讨论。

商品板块分析

黑色板块受需求预期拖累，但新能源金属供给压力较大。海外通胀预期下关注贵金属及农产品市场。铜价因全球最大铜矿之一Grasberg矿难停产得到提振，预期产量下降达35%。能源方面，欧佩克+增产预期加大供给宽松压力；地缘政治风险包括对俄关税威胁与俄乌局势可能推升能源价格。

策略建议

商品及股指期货建议逢低多配工业品和贵金属。

风险提示

地缘政治风险（能源价格上行）；全球经济超预期下行；美联储降息路径不及预期；海外流动性风险。

要闻速递

• 商务部等部门联合发布《关于促进服务出口的若干政策措施》，包含13项措施。
• 美联储降息，重新关注通胀和就业数据变化。
• 铜矿事故引发铜价上扬，后续季度产量预期下调。
• 美国财政部长强调宽松政策必要，候选人面试持续推进利率改革。
• 特朗普在联合国会议表态将对俄罗斯可能征收关税，并称乌克兰战局可恢复原状。
• 外部合作信号传递中美关系动态，纳斯达克指数及A股维持高位震荡。