20231129-中邮证券-中国有色矿业-01258.HK-深度报告_全球优质铜生产商_走出去_的践行者_33页_1mb

中国有色矿业（1258HK）作为全球领先铜生产商，践行“走出去”战略，资产管理状况良好，处于低估区间，给予买入评级。

• 公司概况：中国有色矿业拥有丰富的海外铜钴资源，总部国资委实控，2023年产能增长显著，谦比希和卢安夏项目为主要增量，铜精矿产能新增超50%，自产铜产量2023上半年达87.4万吨，目标全年超17万吨。

• 业绩分析：2023上半年营收和净利润同比下降，主要因销量下降和铜价波动；毛利率同比上升至28.3%，显示成本控制有效；固定成本上，融资费用激增达19.2百万美元，推高财务压力。

• 未来发展：多个扩建项目在建，2024年预计投产巴鲁巴中矿，2026年刚波夫西矿投产，进一步提升产能至铜精矿7.6万吨；全球铜供需紧俏，库存低支撑价格，预期铜价上移带动公司增长；估值PE预计821倍（2023E），低于行业平均。

• 风险提示：宏观经济不及预期、政策变动或项目进度延期可能影响表现。

投资建议坚持买入，预计2023-2025年营业收入和净利润温和增长。