20250925-交银国际证券-医药行业周报_医保和商保目录调整加速推进_板块回调中择时布局低估优质标的_12页_691kb

报告摘要

交银国际医药行业周报主要内容如下：

行业表现：
- 香港恒生指数本周下跌1.1%，恒生医疗保健指数下跌1.4%，医药板块在12个行业中排名第五。
- 细分子行业中表现最好的是互联网医药(+0.9%)，最差的是医院(-8.2%)。
政策变化：
- 医保和商业保险目录调整加速推进，预计改善创新药企的市场进入和报销支付环境。
- 正式发布了十一批国家药品集采名单，规则调整旨在提高效率，减少恶性竞争，保障临床质量。
投资建议：
- 分析师维持"领先"评级，建议在板块回调中布局低估优质股。
- 推荐关注创新药（三生制药、德琪医药等）、CXO（药明合联、泰格医药等）及生物科技创新企业（康方生物等）。
- 建议关注即将到来的ESMO会议上的重磅药物数据。
估值概况：
- 部分重点股估值分布差异较大，创新药、CXO等领域龙头股估值相对较高。
- 部分子公司估值被认定为未反映核心产品价值或被明显低估（如三生制药、和黄医药）。
股市动态：
- 内资港股通持股比例保持稳定，外资近期有轻微回落，但整体仍布局创新药和模式稳定的CXO企业。
- 机构重点加仓创新药企，映恩生物、荣昌生物、来凯医药获外资增持。
医药跟踪动态：
- 商业保险目录创新：多种类型创新药将显示商保目录首次优先；医保准入或转变为两步模式。
- 集体采购规则优化"反内卷、防围标、稳临床、保质量"。
个股变动：
- 涨幅前三：三生制药、德琪医药等；跌幅前三：佰泽医疗、映恩生物等。