20220613-东吴期货-铝周报_国内宏观出利好_铝价企稳反弹_10页_2mb

铝周报总结

一、核心内容概览

本报告由东吴期货研究所有色金属小组发布，日期为2022年6月13日，主要分析了近期铝市场的走势及影响因素。报告指出，铝价在经历短期波动后企稳反弹，市场情绪有所好转，库存持续去化支撑铝价，但中长期来看，欧美货币流动性收紧和终端需求下行可能对铝价形成压力。

二、主要观点

1. 原料端成本价格持稳，国内铝企利润维持高位

• 氧化铝价格：SMM氧化铝地区加权指数为2964元/吨，较上周小幅回落，整体氛围偏空；西澳FOB氧化铝报价360美元/吨，较上周上涨5美元/吨。
• 动力煤价格：维持在1205元/吨，连续五周持平。
• 预焙阳极价格：较五月底上涨300元/吨。
• 电解铝利润：国内电解铝企业利润小幅扩大至2374元/吨，进口亏损收窄至1300元/吨左右，进口窗口仍未打开。

2. 供给端：国内复产加速，库存持续去化

• 国内产量：5月中国电解铝产量343.5万吨，同比增加3.6%，日均产量环比增长至11.08万吨。
• 库存变化：截至6月9日，SMM国内电解铝社会库存85.3万吨，周度去库2.9万吨，较5月末下降7.1万吨；上海保税区库存为59700吨，周度减少1000吨。
• LME库存：截至6月10日，LME铝锭库存42.7万吨，为2005年11月以来新低，周度去库2.65万吨。

3. 需求端：下游开工率回升，但订单增量不足

• 龙头企业开工率：截至6月9日，国内铝下游加工龙头企业开工率环比增长0.2个百分点至66.5%。
• 分板块情况：铝型材及铝箔企业开工率继续回升，但订单增量仍不及预期；建筑型材企业开工低迷，工业型材未见明显好转。
• 区域差异：江浙沪地区因疫情好转带动开工率小幅上升，其余地区变化不大。

4. 市场情绪与价格走势

• 短期表现：铝价经历短期调整后企稳反弹，LME铝价偏弱，沪铝偏强。
• 操作建议：当前以观望为主，波动区间预计为19500-21500元/吨。
• 风险因素：欧美通胀引发的经济衰退风险、国内经济复苏程度、俄乌局势及欧美对俄制裁。

三、关键信息

• 库存去化：全球铝锭显性库存持续走低，LME库存创2005年以来新低，国内库存亦快速下降。
• 政策影响：上海全面复工复产，带动市场消费预期回暖，但实际需求复苏仍需观察。
• 事件影响：铝锭重复质押事件对现货市场造成短期冲击，但对期货价格影响有限，市场情绪逐步恢复。
• 中长期展望：在欧美加息和终端需求下行预期下，铝价重心或有下移风险，需关注国内经济恢复及美联储议息会议动态。

四、总结

铝价短期因市场情绪好转和库存去化而企稳反弹，但中长期面临经济衰退和需求疲软的双重压力。原料端成本维持稳定，国内铝企利润仍处高位，但产能过剩格局仍存。下游需求虽有回升，但订单增量不足，制约开工率上行。当前建议以观望为主，关注事件调查进展、国内经济复苏情况及欧美货币政策动向。