20141230-东兴证券-医药行业_2015年年度投资策略报告-把握趋势_迎接新时代_27页_1mb

医药行业2015年年度投资策略报告总结

核心内容

本报告提出，2015年医药行业将走向专业化投资，重点聚焦于新技术型公司和并购转型机会。随着医疗服务和医药商业的市场化进程加快，以及药品定价体系的改革，未来医药行业将更加注重技术创新和市场拓展。

主要观点

• 行业趋势：医药行业投资正逐步向专业化方向发展，新技术公司（如测序、细胞治疗、医疗信息化）和具备技术平台的公司（如冠昊生物、达安基因）具有更高的投资价值。
• 医疗服务与医药商业：医疗服务市场化将释放巨大空间，医药电商将逐步成为流通行业的重要部分，政策推动处方药网售，将重塑行业格局。
• 并购与转型：2014年医药行业并购交易量和交易额均大幅增长，2015年并购仍是重要投资脉络，尤其是跨行业并购（如医疗器械、医疗服务）和通过并购基金进行的转型将更受关注。
• 新三板格局：新三板医药公司数量较多，其中医疗器械占比近半，反映了未来医药行业的发展方向。IVD（体外诊断）公司和生物医学材料公司成为重点。
• 进口替代：在高端医疗器械和诊断设备领域，国内公司正逐步实现进口替代，如冠昊生物和西陇化工在相关领域具备核心竞争力。

关键信息

• 行业数据：截至报告期，新三板医药公司共69家，其中33家为医疗器械公司，14家为IVD公司，10家为大型医疗设备及配件公司，7家为生物医学材料和植入器械公司。
• 并购数据：2014年共发生259起并购交易，同比增长101%，交易额808亿元，同比增长131%。预计2015年并购仍将持续活跃。
• 药品定价机制：药品定价体系由政府定价、政府指导价和企业自主定价三部分构成，2015年医保支付价可能成为主要定价依据，对药价产生重要影响。
• 投资标的：推荐关注冠昊生物、嘉事堂、达安基因、西陇化工、东诚药业、亚宝药业、桂林三金和北陆药业等公司，同时关注新三板中从事分子诊断和个性化用药的公司，如益善生物、百傲科技、致善生物等。

行业重点公司盈利预测与评级

风险提示

• 新技术审批政策的不确定性；
• 医院改革力度低于预期；
• 医药电商发展仍面临政策执行和盈利模式的挑战。

投资策略

• 技术型公司：关注以测序、细胞治疗和医疗信息化为代表的新兴技术公司，如冠昊生物、达安基因、西陇化工等；
• 并购转型公司：看好通过并购进入医疗器械和医疗服务领域的公司，如昌红科技、东诚药业、北陆药业等；
• 流通与电商：嘉事堂作为心内科耗材流通龙头，同时布局医药电商，具备较强增长潜力；
• 进口替代公司：在高端医疗器械和诊断设备领域，具备进口替代潜力的公司如西陇化工、昌红科技等值得关注。

总结

2015年医药行业将面临政策驱动下的结构性调整，投资方向将更加聚焦于新技术、新市场和新商业模式。随着医疗服务和医药电商的崛起，以及并购交易的持续活跃，医药行业将呈现多元化和专业化的发展趋势。投资者应关注具备技术优势、市场潜力和并购转型能力的公司，同时警惕政策执行不力、审批流程变化和市场接受度等因素带来的风险。