20140520-渤海证券-食品饮料行业_5月第3周周报-五粮液调价加速白酒调_15页_862kb

五粮液调价加速白酒调整总结

核心内容

本报告分析了2014年5月第3周食品饮料行业的市场动态，重点讨论了五粮液调价、益海嘉里地沟油风波、达能出售医疗营养品部门、进口常温奶增长迅速等事件对行业的影响。同时，报告提供了近期行业数据、公司公告以及投资策略建议。

主要观点

• 五粮液调价：作为白酒行业首家下调出厂价的一线企业，五粮液将核心产品52度水晶瓶五粮液出厂价从729元降至609元，降幅达16.46%。尽管调价，但终端价格仍低于出厂价，存在价格倒挂现象，调价对终端价格影响有限。
• 政府“松绑”：五粮液调价被认为与政府对其业绩的“松绑”有关，公司收入目标从2015年调整为2017年，表明其面临较大的市场压力。
• 行业整体表现：上周食品饮料行业下跌2.9%，跑输大盘2.6个百分点。啤酒行业上涨3.8%，主要得益于大股东增持及消费旺季临近；白酒行业下跌4.9%，是行业领跌板块。
• 食品行业估值：食品板块估值水平为25.48倍，溢价率持续下降，目前为139%；饮料板块估值为13.42倍，溢价率为26%。
• 投资策略：分析师认为食品饮料行业仍具备防御价值，2014年将继续保持稳健增长。建议重点关注食品龙头，同时关注猪价上涨带来的投资机会。

关键信息

1. 行业新闻

• 五粮液调价：五粮液下调出厂价，缓解价格倒挂，但终端价格仍低于出厂价，市场反应尚不明确。
• 益海嘉里地沟油风波：媒体报道益海嘉里可能涉及地沟油问题，引发市场担忧，但公司已进行澄清，短期内影响难以消除。
• 达能出售医疗营养品部门：达能拟出售医疗营养品部门，专注于婴幼儿奶粉业务，可能对雀巢构成竞争压力。
• 进口常温奶增长迅猛：进口常温奶销量五年增长百倍，预计2014年将超过30万吨，可能对本土常温奶市场形成冲击。

2. 公司公告

• 洽洽股份：控股股东计划增持不超过2%的股份，5月9日已增持0.097%。
• 燕京啤酒：控股股东增持0.067%，并计划在未来12个月继续增持不超过2%。
• 顺鑫农业：非公开发行获得证监会核准，发行新股不超过148219400股。
• 皇台酒业：两处资产被法院查封，涉及债权纠纷，资产账面价格合计6400余万元。

3. 数据跟踪

• 生鲜乳价格：本周为4.19元/公斤，环比下降0.24%。
• 牛奶、酸奶零售价：牛奶零售价为10.49元/公斤，酸奶零售价为13.38元/公斤，环比微涨。
• 婴儿奶粉价格：国外品牌婴儿奶粉零售价为205.05元/公斤，环比下跌0.01%；国产品牌婴儿奶粉为160.73元/公斤，环比上涨0.07%。
• 猪肉价格：本周平均价为20.65元/千克，环比上涨11.56%。
• 油酯价格：豆油、花生油价格环比持平，菜籽油、调和油价格微降。
• 小麦与玉米价格：小麦价格为2515元/吨，环比上涨0.23%；玉米价格为2436元/吨，环比上涨1.33%。

4. 投资策略

• 行业走势：食品饮料行业随大盘震荡下行，白酒板块调整加剧行业跌幅。
• 重点推荐：分析师推荐牧原股份、光明乳业、双汇发展、海天味业和青岛啤酒，认为这些公司具有投资潜力。
• 行业估值：食品行业估值溢价率从年初的208%降至139%，龙头公司动态市盈率回落至20倍。
• 市场前景：分析师认为食品饮料行业仍具备增长潜力，建议关注龙头公司及猪价上涨带来的投资机会。

行业趋势与建议

• 白酒行业调整：五粮液调价是白酒行业调整的一部分，市场对终端价格影响有限。
• 食品行业稳健增长：食品饮料行业整体仍具备防御价值，预计2014年将继续保持稳健增长。
• 进口常温奶冲击：进口常温奶增速迅猛，可能对本土常温奶市场形成竞争压力，建议关注其对行业格局的影响。
• 猪价上涨机会：猪价上涨可能为相关公司带来投资机会，建议投资者关注猪产业链相关企业。

投资评级说明

• 公司评级：买入（未来6个月相对沪深300指数涨幅超过20%）、增持（10%~20%）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅超过10%）。
• 行业评级：看好（未来12个月涨幅超过10%）、中性（-10%~10%）、看淡（跌幅超过10%）。

结论

五粮液调价是白酒行业调整的重要信号，对二级市场造成一定冲击，但行业整体仍具备增长潜力。分析师建议重点关注食品饮料龙头公司及猪价上涨带来的投资机会，同时警惕进口常温奶对本土市场的冲击。