20230423-首创证券-美妆_化妆品监管趋严_生产重心持续南移_12页

报告摘要

2023年4月23日发布的美容护理行业简评报告指出，中国化妆品行业正经历监管趋严与生产重心南移的双重趋势。随着国家药品监督管理局发布2022年度监管数据，化妆品备案与监管力度显著提升，同时生产布局向南方地区转移，形成新的产业集群。

监管加强：2022年化妆品检查和飞行检查次数分别为8493家次和1643家次，飞行检查频次同比增加19.58%。全国化妆品案件查处总数达28289件，同比增长23.86%，其中互联网案件增长显著，达到63.44%。2023年3月首部化妆品网络经营法规的出台，预示着线上市场将进入严格监管阶段。
生产重心南移：全国化妆品生产企业数量同比增长10.79%，达到5512家。广东、浙江、江苏、上海、山东为传统生产中心，其中广东以55.19%的占比成为最大生产地。同时，湖南、甘肃、四川、贵州、河南等省份新增企业数量大幅增长，显示南方地区成为新的增长点。
国产品牌增长显著：国产特殊化妆品备案数同比增长1.92%，而进口化妆品备案数连续三年下滑，表明国产品牌在政策适应性方面表现更优。
行业复苏明显：化妆品销售逐月改善，头部品牌业绩表现优异，市场对多品牌大单品战略持续深化的公司（如珀莱雅）及线上渠道高速发展的胶原蛋白龙头（如巨子生物）给予重点关注。
市场表现波动：上周美容护理指数下跌5.03%，跑输沪深300指数3.57个百分点，部分个股表现不佳，如奥园美谷、珀莱雅、巨子生物等。

主要国产品牌备案数：2023年4月，珀莱雅备案1件，彩棠6件，上海家化33件，贝泰妮3件，华熙生物8件，鲁商发展5件。
代表性品牌新品：
- 珀莱雅：双抗焕亮精华液、焕润保湿精华霜、焕润保湿精华水。
- 贝泰妮：屏障舒缓洁面乳、屏障特护霜、屏障修护保湿水、薇诺娜宝贝倍护舒缓爽身凝露。
- 华熙生物：双效美白菁透防晒霜、润百颜玻尿酸水光精华乳、玻尿酸水光精华水。
- 鲁商发展：颐莲控油乳。
- 上美股份：修护保湿B5精华乳、面霜、精华液、光感修护水感精华。
- 水羊股份：御泥坊3点修立方精华乳、复颜精华液、牡丹精华油次抛精华。
- 上海家化：玉泽皮肤屏障修护清透保湿霜。
- 丸美股份：清透户外防晒乳、恋火哑光持妆气垫霜。
- 巨子生物：Human-like重组胶原蛋白健肤肌底液。

行业指数：上周美容护理指数下跌5.03%，申万一级行业排名第29。
个股表现：
- 上涨：科思股份（+17.28%）、美丽田园（+3.20%）。
- 下跌：珀莱雅（-10.46%）、巨子生物（-10.41%）、奥园美谷（-27.58%）等。

重点公司盈利预测与估值：
- 珀莱雅：2022年营收63.85亿元，净利润8.17亿元，23E PE为51倍，评级为“买入”。
- 华熙生物：2022年营收100.55元，23E PE为36倍，评级为“买入”。
- 上海家化：2022年营收28.10元，23E PE为23倍，评级为“增持”。
- 鲁商发展：2022年营收10.42元，23E PE为17倍，评级为“增持”。
- 贝泰妮：2022年营收114.90元，23E PE为30倍，评级为“买入”。
- 嘉亨家化：2022年营收22.13元，23E PE为14倍，评级为“增持”。
- 丸美股份：2022年营收34.09元，23E PE为44倍，评级为“增持”。
- 水羊股份：2022年营收13.94元，23E PE为10倍，评级为“增持”。
- 科思股份：2022年营收61.76元，23E PE为24倍，评级为“-”。
- 华东医药：2022年营收41.16元，23E PE为24倍，评级为“-”。
- 复锐医疗科技：2022年营收12.52元，23E PE为112倍，评级为“-”。
- 上美股份：2022年营收24.80元，23E PE为26倍，评级为“-”。
- 巨子生物：2022年营收39.15元，23E PE为30倍，评级为“-”。
- 医思健康：2022年营收5.51元，23E PE为17倍，评级为“-”。