银行业关注税期高峰和监管趋严执行的影响-广发证券_17页_1mb

报告摘要

本周银行板块（中信一级行业指数）上涨0.57%，领先沪深300指数2.07个百分点，在29个一级行业中排名第一位。个股中，常熟银行、南京银行和工商银行表现较好，分别上涨5.77%、3.02%和2.33%。

税期高峰与流动性收紧：5月是传统税收大月，企业所得税汇算清缴截止日为5月31日，预计下周将面临流动性收紧压力。此外，本周有1000亿元逆回购到期，若央行不续作，将进一步影响短期流动性。
监管趋严与风险偏好下降：银保监会发布《关于开展“巩固治乱象成果促进合规建设”工作的通知》，表明未来监管将趋严执行。包商银行因信用风险被接管，显示监管执行力度加大，金融体系风险偏好下降。
外部环境不确定性：人民币汇率贬值压力上升，央行多次发声“稳汇率”，货币政策可能面临内外平衡的挑战，影响国内货币宽松空间。
二季度银行板块表现：由于一季度财政和信用冲击逐渐恢复中性，银行板块在总需求和风险偏好层面受限，预计二季度中后期难有绝对收益，但相对收益行情仍有空间。
估值优势：尽管银行板块估值相对其他行业较低，但考虑到其业绩表现和配置比例，板块配置价值提升，建议关注低估值大行及细分板块龙头银行。

流动性压力：税期高峰与逆回购到期共同导致下周流动性收紧，但预计财政净上收规模小于去年同期。
包商银行接管：5月24日，央行与银保监会依法对包商银行实施接管，由建设银行托管。接管后，客户存款安全性得到保障，银行体系流动性将保持合理充裕。
货币政策动态：央行本周净投放1000亿元，市场利率略有波动，Shibor利率和质押式回购利率均有所调整。
银行板块估值：当前银行板块PB为0.84倍，PE为6.70倍，较沪深300非银行板块估值差异较大。
公司动态：多家上市银行发布重要公告，包括工银理财和建信理财开业、杭州银行发行二级资本债券、民生银行发行无固定期限资本债券、宁波银行发行金融债券、南京银行非公开发行股票等。
投资建议：看好银行板块6月底前的相对收益行情，建议关注经营稳健、估值较低的大行及行业龙头。
风险提示：
1. 监管趋严对银行体系风险偏好可能产生负面影响。
2. 货币政策预期调整可能影响流动性环境。
3. 中美贸易格局变化可能带来不确定性。
4. 企业和居民短贷流向可能对银行流动性产生影响。
5. 互联网金融整治可能向居民债务风险传导。

行业评级	买入
前次评级	买入
报告日期	2019-05-26

市场	公司	代码	股价(元)	EPS(元)	PE估值(倍)	PB估值(倍)
港股	汇丰控股	00005.HK	65.40	0.63	103.81	8.01
港股	恒生银行	00011.HK	202.20	12.48	16.20	2.38
美股	富国银行	WFC.N	46.17	4.28	10.79	1.22
美股	美国银行	BAC.N	28.18	2.61	10.80	1.12