20220714-财通证券-巨星科技-002444.SZ-持续注入新动力_品牌+品类扩展驱动长期成长_4页_719kb

巨星科技研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了巨星科技在2022年及未来几年的发展前景，重点围绕其品牌+品类扩展战略、实际控制人增持、境外GDR发行计划以及财务预测等方面展开，认为公司具备长期增长潜力。

主要观点

• 实际控制人增持：公司董事长仇建平于2022年7月13日增持公司股份，显示对公司未来发展的信心，且增持后直接持股比例达4.03%，合计持股比例达38.75%。
• 境外GDR发行计划：巨星科技宣布终止H股上市议案，转而启动境外发行GDR计划，目标为瑞士或伦敦证券交易所。此举旨在提升海外知名度，加强与国际巨头的合作，增强公司竞争力。
• 全球化战略：公司95%以上的收入来自国外，全球化是其一贯目标。GDR发行有助于公司在国际市场上进一步拓展。
• 品牌与产品线扩展：公司通过并购与自主品牌建设，快速布局激光测量仪器、存储箱柜、动力工具等领域，2021年自有品牌营收占比达35.1%，同比增长46.1%。
• 行业前景与投资建议：在高通胀和经济环境复杂背景下，公司通过并购已实现部分品牌扭亏为盈，预计2022-2024年营收和净利润将保持增长。基于此，给予“增持”评级。

关键信息

事件回顾

• 增持事件：仇建平以17.19元/股的价格增持29.4万股，持股比例提升至4.03%，合计持股38.75%。
• GDR发行：公司计划以新增发A股为基础证券，发行GDR并在境外上市，以寻求优质资产整合机会。

发行目的与考量

• 目的：通过GDR发行在一级市场寻求优质资产，加强欧洲线品牌整合。
• 考量：公司收入主要依赖国外市场，全球化是其战略目标，GDR发行有助于提升国际影响力。

财务预测

财务指标分析

• 毛利率：2022年预测为25.0%，较2021年略有下降。
• 营业利润率：2022年预测为12.1%，2023年预计为12.8%，2024年预计为13.5%。
• 净利润率：2022年预测为11.3%，2023年预计为12.0%，2024年预计为12.5%。
• ROE：预计从2022年的12.3%提升至2024年的14.8%。
• PE：从2021年的27倍下降至2024年的8.6倍，估值持续走低。
• PB：从2021年的3.3倍下降至2024年的1.3倍，显示公司资产价值被低估。

投资回报与风险提示

• 预期收益：公司通过GDR发行筹集资金后，预计每年将为公司带来可观利润。
• 风险提示：
  • 品牌整合效果不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 宏观经济下行压力。

战略与市场定位

• 手工具底蕴：公司早期通过手工具代工积累了丰富的设计、生产和营销经验。
• 并购布局：自2019年起，完成7宗业内并购，快速拓展激光测量仪器、存储箱柜和动力工具等新业务领域。
• 国际影响力：公司计划通过GDR发行提升在海外市场的知名度，加强与国际巨头的战略合作，推动全球化进程。

估值与评级

• 当前估值：截至2022年7月13日，公司收盘价为17.49元，PE为14倍，PB为1.7倍。
• 评级建议：给予“增持”评级，认为公司未来三年盈利能力和估值有望持续改善。

结论

巨星科技凭借其深厚的行业积淀和持续的并购扩张，正逐步从手工具制造商向多元化全球品牌企业转型。公司通过GDR发行进一步拓展国际市场，提升品牌影响力，同时在高通胀和经济形势复杂背景下，盈利能力和估值修复预期较强，未来增长空间广阔。