20230323-德邦证券-A股七大资金主体面面观_公募北向乏力_私募两融接力_18页_3mb

策略专题总结

核心内容概览

本报告分析了2023年1-2月A股市场中七大资金主体的表现，包括公募基金、私募证券基金、北向资金、两融资金、保险资金、银行理财和产业资本，从新发份额、仓位变化、资金流动等方面揭示了市场资金动态。

主要观点与关键信息

1. 公募基金

• 新发份额低迷：2023年1-2月公募偏股型基金新发份额仅为510亿份，远低于2022年同期的1249亿份，显示市场热度不足。
• 主动型主导：2月主动型偏股基金新发份额121亿份，略高于被动型116亿份，说明主动型基金仍占主导。
• 存量份额大幅净赎回：1月存量偏股基金净赎回1419亿份，总份额下降1237亿份，创下2018年以来最大净赎回规模，显示投资者情绪转变。

2. 私募证券基金

• 仓位维持高位：2月私募证券基金平均仓位为70.89%，高于2010年以来的中位水平和2022年全年水平。
• 管理人数量稳定：2月私募基金管理人小幅回升至8606家，但仍处于2018年初水平，受政策影响，行业门槛提升。

3. 北向资金

• 净流入大幅下降：2月北向资金净流入93亿元，较1月断崖式下降，创历史新低。
• 增配与减配行业：23Q1北向资金增配非银、有色、计算机，减配医药、家电、煤炭。
• 绝对配置仍以食饮、电力设备、医药为主：尽管配比下降，但这些行业仍是北向资金的主要配置方向。

4. 两融资金

• 持续回暖：2月两融净流入392亿元，参与度回升至8.19%，融资余额升至1.49万亿，融券余额升至935亿。
• 行业偏好明显：23Q1两融净流入电力设备、计算机，净流出医药生物，显示资金对高成长行业偏好上升。

5. 保险资金

• 权益仓位上升：2023年1月保险资金权益仓位升至13.36%，突破2013年以来的中位水平。
• 权益规模同步上涨：1月保险权益规模净变化+2298亿元，与万得全A指数涨幅基本一致，显示配置节奏与市场同步。

6. 银行理财

• 产品净增量上升：2月理财产品发行-到期数量为985只，为2021年3月以来新高。
• 权益占比回升：2月理财产品的权益类资产占比为8.72%，维持在8%-10%区间波动，显示理财资金对权益资产配置意愿增强。

7. 产业资本

• 净减持小幅回落：2月产业资本日均净减持规模为-14.61亿元，较12月有所改善。
• 解禁压力仍存：3月解禁市值约3000亿元，4月将降至2700亿元，电子、医药生物解禁压力较大。

8. 三主体资金流指标

• 处于历史中等水平：截至2023年3月22日，三主体资金流指标为0.14，位于2015年底以来的69%分位，尚未达到过热水平。
• 资金流波动受北向及融资影响：近期资金流指标微降主要由于北向资金流动减弱及融资余额短期强势后回落。

风险提示

• 数据滞后性：公开数据存在滞后，可能影响分析准确性。
• 政策不确定性：资本市场政策可能出现超预期变化。
• 国际形势风险：国际形势恶化可能对市场造成冲击。

总结

整体来看，A股市场在2023年初资金流呈现分化态势，公募基金新发低迷，但私募、两融、保险资金表现积极，显示市场回暖迹象。北向资金因政策及市场环境变化，出现净流入大幅下降，但仍在部分行业保持增配。产业资本减持力度有所缓解，但解禁压力依然存在。三主体资金流指标处于中等水平，市场尚未进入过热阶段，后续走势需关注政策及外部环境变化。