20210719-宝城期货-天气炒作叠加低库存支撑_豆类油脂强势反弹_7页_592kb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所的毕慧撰写，发布于2021年7月19日，主要分析了豆类及油脂市场的近期走势，探讨了国际市场动态、国内产业链变化及后市展望。

主要观点

国际市场动态

• 美国大豆期价强势：由于天气炒作和低库存支撑，美国大豆期价持续上涨，市场对天气炒作的热情高于往年。
• 供需报告维持不变：美国农业部7月份供需报告未调整产量和单产预测，期末库存仍处于偏低水平。
• 压榨量下降：6月份美国大豆压榨量低于市场预期，主要因大豆供应紧张和价格高企导致企业停工检修。
• 出口销售情况：美国大豆出口销售同比增加，但对华销售停滞，而之前一周中国买入美国陈豆。
• 基金持仓变化：投机基金连续第二周增持大豆净多单，显示市场看涨情绪增强。

国内产业链动态

• 进口大豆到港量大：国内进口大豆到港量庞大，油厂开机率提高，豆粕产量增长，市场对中期累库的预期增强。
• 完税成本变化：不同进口渠道的大豆完税成本存在差异，美西、美湾和巴西大豆的完税价格和豆粕成本均有所波动。
• 国内天气影响：国产大豆生长季受天气影响较大，尤其7-8月份是单产形成的关键期。
• 中储粮收购：中储粮多家直属库上调国产大豆收购价格，缓解市场供应压力，但终端消费淡季限制成交。

下游市场动态

• 四川生猪疫情：市场传言四川生猪疫情再起，政府出台“猪十条”政策以稳定生猪生产，显示对恢复产能的重视。
• 生猪产能恢复：官方表示当前生猪出栏量和消费能力尚未恢复至正常水平，政策旨在稳定养殖信心和产能。

关键信息

后市展望

• 美国大豆产量关键：美国大豆产量对市场影响重大，天气炒作持续，市场对产量预期高度敏感。
• 拉尼娜影响：气象机构提高对秋冬季拉尼娜发生的可能性预测，令南美大豆播种前景存在担忧，加剧全球大豆供应紧张。
• 豆二走势：进口大豆到港节奏将影响国内供应格局，豆二期价受外盘支撑，港口库存去化将决定其上行空间。
• 豆一走势：国产大豆受天气影响较大，国储收购有序进行，供应压力减轻，贸易商惜售心理增强，支撑价格。
• 豆粕走势：美豆陈作供应趋紧，成本支撑显著。猪肉收储落地，猪价反弹，下游需求恢复预期增强，豆粕期价有望延续强势。
• 油脂走势：国内三大油脂期价止跌反弹，跟随国际价格波动。生物燃料政策调整影响减弱，棕榈油需求有望改善。主产国产量增幅可能不及预期，叠加天气炒作和原油强势，油脂市场整体维持强势。

宝城期货营业部信息

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