20231027-国金证券-新和成-002001.SZ-维生素底部震荡_新项目助力成长_4页_1007kb

报告总结

业绩简评
公司2023年前三季度实现营业总收入110亿元，同比下滑75%，归母净利润21亿元，同比下滑30%。其中，第三季度单季度营业收入36亿元，同比下滑27%，环比下滑56%，归母净利润62亿元，同比下滑225%，环比下滑264%。业绩下滑主要受维生素价格下跌影响，VA/VE价格同比分别下滑26%和17%。

业务分析

• 营养品业务：维生素价格震荡下行导致盈利下滑，但蛋氨酸、牛磺酸、维生素B5等新项目稳步推进。
• 香精香料板块：年产5000吨薄荷醇项目正常销售。
• 新材料业务：PPS三期项目正常生产，己二腈中试顺利完成。

评级与预测
维持“增持”评级，下调2023-2025年归母净利润预测（同比分别下调32%、29%、33%），对应PE分别为1675、1338、1187倍。风险包括产品价格下跌、新项目进度不及预期及需求下滑。

公司概况
过去三年营业收入和归母净利润持续增长，2025年预计达194.33亿元营收，对应P/E 1187倍。维持长期成长观点。