20230329-中邮证券-圣农发展-002299.SZ-白鸡周期反转_行业一体化龙头纵深发展_5页_456kb

股票投资评级总结：圣农发展 (002299)

核心内容概述

圣农发展（002299）作为白鸡行业的一体化龙头，近期发布2022年年报，显示出公司在行业周期反转背景下具备良好的增长潜力。分析师王琦对该公司进行了深入研究，并将其投资评级上调至“买入”。

主要观点

• 行业周期反转：2022年肉鸡价格回升，公司下半年业绩明显改善，基本符合市场预期。
• 业务双轮驱动：
  • 肉鸡业务：实现收入104.4亿元，同比增长16.97%；鸡肉产品均价上涨8.2%，销量增长8.12%。
  • 肉制品业务：核心子公司圣农食品实现收入63.9亿元，同比增长13.99%；净利润2.16亿元，同比增长44.97%。C端业务贡献显著，含税收入突破14亿元，同比增长64%，占比提升至23%以上。
• 自主育种优势：公司自有种源“圣泽901”销售父母代种鸡雏655万套，其中对外销售145万套。未来计划提升父母代外销量至1200-1300万套，显著受益于引种不足带来的行业供需变化。
• 盈利预测上调：基于行业景气度改善和业务增长预期，上调公司2023-2024年盈利预测，并新增2025年预测。预计2023-2025年EPS分别为1.39元、1.50元和1.65元。
• 估值指标改善：2023-2025年PE由72.94降至14.63，PB由3.02降至1.93，EV/EBITDA由18.80降至9.22，显示公司估值具备提升空间。

关键信息

公司基本情况

财务预测与指标

财务表现分析

• 毛利率：2022年为8.6%，预计2023-2025年将逐步提升至13.1%、11.6%、10.9%。
• 净利率：2022年为2.4%，预计2023-2025年将显著提升至8.3%、7.7%、7.1%。
• ROE：2022年为4.1%，预计2023-2025年将提升至14.8%、13.8%、13.2%。
• 资产负债率：预计2023-2025年将下降至44.2%、41.3%、43.0%。
• 流动比率：预计2023-2025年将提升至0.87、1.06、1.28，显示公司短期偿债能力增强。

风险提示

• 销量不及预期风险
• 价格下降风险

投资建议

• 上调评级：基于行业景气度改善和业务增长预期，分析师王琦上调圣农发展至“买入”评级。
• 预期表现：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上，具有较高的投资价值。

分析师信息

• 分析师：王琦
• SAC登记编号：S1340522100001
• 邮箱：wangqi2022@cnpsec.com

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围涵盖证券经纪、证券投资咨询、证券投资基金销售、融资融券、代销金融产品、证券资产管理、证券承销与保荐、证券自营和与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问等。公司在多个地区设有分支机构，致力于为客户提供全方位专业的证券投、融资服务。

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