20171023-东兴证券-税改乐观推升美元_黄金承压下跌_20页_2mb

税改乐观推升美元，黄金承压下跌

核心内容总结

1.1 税改乐观推升美元，黄金承压下跌

• 贵金属整体下跌：本周贵金属呈现全线下跌趋势，主要受美元走强及市场对美联储政策预期的影响。
• 美元走强：美国10月20日参议院通过2018财年预算决议，推动美元指数上涨，对黄金形成压力。
• 美股表现强劲：全球主要股指上涨，市场情绪乐观，进一步打压贵金属价格。
• 政治风险：西班牙加泰罗尼亚地区与中央政府的紧张局势持续，增加市场不确定性。
• 数据支持：美国9月成屋销售数据超预期，劳动力市场改善，推动美元走强，利空黄金。

1.2 基本金属整体下滑，黑色系涨跌不一

• 铜价上涨：铜价因全球供应紧张和9月宏观数据超预期而上涨，周涨幅达3.14%。
• 铝价下跌：铝价受国内原铝产量下降及库存上升影响，周内下跌6.84%。
• 锌、铅、热轧卷板、螺纹钢下跌：锌价下跌2.95%，铅价下跌6.84%，热轧卷板下跌0.84%，螺纹钢下跌1.10%。
• 铁矿石上涨：铁矿石受环保督察及短期供给紧张影响，周内上涨2.85%。
• 供需分析：铜供应不足，需求预期向好；铝供应减少，但需求疲软；铁矿石短期供给偏紧，但北方冬季限产可能影响需求。

1.3 供给受地缘事件支撑，油价仍处于上涨通道

• 国际油价上涨：NYMEX轻质原油、WTI原油和布伦特原油周内分别上涨0.45%、1.05%和1.15%。
• 中国原油加工量增加：九月原油加工量达1200万桶/日，创纪录高位，支撑油价。
• 地缘因素影响：Ceyhan港口出口量下降，可能影响市场供给；欧佩克成员国延长减产，推动油价上行。
• 厄瓜多尔减产：厄瓜多尔财政困难，请求免除减产义务，但短期内减产仍可能支撑油价。

1.4 农产品整体下滑

• 豆类期货下跌：DCE豆一、豆粕、豆油均下跌，其中豆一跌幅最大。
• 玉米价格下跌：玉米价格受供需变化影响，周内下跌。
• 鸡蛋上涨：鸡蛋期货价格小幅上涨，但整体农产品市场表现疲软。
• 供需分析：美豆产量下降，但国内需求偏紧，市场波动较大；玉米供需同步上升，价格承压。

1.5 化工品整体上涨，沥青涨幅最大

• 化工品上涨：甲醇、塑料、PVC、聚丙烯、PTA等化工品价格上涨。
• 沥青下跌：沥青价格小幅下跌，但需求稳定，库存下降。
• 玻璃上涨：玻璃期货价格小幅上涨，但受环保影响，库存积压。
• 供需分析：甲醇因需求上升而上涨；沥青受区域需求差异影响，库存波动；玻璃因环保压力，供给减少，但需求有望回升。

主要观点

• 美元走强：美国税改推进和市场对美联储政策的乐观预期，推动美元指数上涨，对贵金属价格形成压力。
• 铜价上涨预期：铜供应不足，需求预期向好，特别是国家电网“十三五”规划和城镇化建设，铜价有望继续上涨。
• 铝价承压：国内铝产量下降，库存上升，铝价受多重利空因素影响而下跌。
• 铁矿石上涨：短期供给偏紧，环保督察导致钢厂产量下降，铁矿石价格可能继续上涨。
• 油价上行：国际油价受地缘因素和欧佩克减产政策支撑，仍处于上涨通道。
• 农产品承压：整体价格下滑，主要受供需变化和天气因素影响。
• 化工品上涨：甲醇、塑料、PVC等化工品因需求上升和供给调整而上涨，沥青价格小幅下跌。

关键信息

• 贵金属：COMEX黄金、白银周内下跌，SHFE黄金、白银跌幅较小。
• 基本金属：铜价上涨，铝价、锌价、铅价、热轧卷板、螺纹钢下跌，铁矿石上涨。
• 能源：国际油价上涨，国内焦煤、焦炭、天然气价格下跌。
• 农产品：豆类、玉米、棉花、美玉米、油脂类期货价格下跌，鸡蛋价格小幅上涨。
• 化工品：甲醇、塑料、PVC、聚丙烯、PTA价格上涨，沥青价格小幅下跌。
• 政策动向：中国央行和财政部发布多项政策，包括人民币国际化、外汇占款、GDP增长等，显示经济向好。
• 风险提示：国际政经局势存在不确定性，黄金价格可能波动。

总结

本周大宗商品市场整体呈现分化走势，贵金属和部分农产品价格下跌，而铜价、油价和部分化工品价格上涨。美元走强和市场对税改及美联储政策的乐观预期是贵金属下跌的主要原因。铜价上涨受益于供应不足和宏观数据向好，而铝价受国内产量下降和库存上升影响而下跌。国际油价受地缘因素和欧佩克减产政策支撑，仍处于上涨通道。农产品整体承压，主要因供需变化和天气影响。化工品市场则因需求上升和供给调整，整体上涨。政策动向显示中国经济持续向好，但国际政经不确定性仍需警惕。