20220821-国金证券-基础化工行业研究_限电范围扩大_新材料有望迎来长期拐点_23页_5mb

资源与环境研究中心 - 基础化工行业研究总结

核心内容概述

本报告对基础化工行业进行了周度分析，指出当前行业面临一定的市场压力，但部分新材料行业有望迎来长期拐点。市场整体表现不佳，申万化工指数下跌1.99%，而部分子行业如膜材料、改性塑料、合成树脂表现相对较好，涨幅分别为5.36%、3.69%和1.11%。同时，由于高温少雨和限电政策，部分高能耗产品产量下降，成本上升，影响行业供应，可能推动价格上涨。此外，美国房地产市场疲软导致相关化工材料承压。

主要观点

• 市场表现：本周申万化工指数下跌1.99%，跑输沪深300指数1.03%。涨幅前三为膜材料、改性塑料、合成树脂；跌幅前三为涂料油墨、钛白粉、其他橡胶制品。
• 限电影响：川渝地区限电导致部分高能耗产品减产，成本上升，可能对行业供应造成压力，推动价格上涨。
• 新材料潜力：己二腈、顺酐、POE、EVA、HDI等上游产品竞争格局弱化，利润再分配，新材料有望迎来长期向好。
• 投资建议：推荐关注泰和新材、万华化学、华鲁恒升、万润股份、合盛硅业等企业。

关键信息

本周市场数据

• 布伦特原油结算均价为94.88美元/桶，环比下跌2.81%。
• 申万化工指数为2764，跌幅1.99%。
• 沪深300指数为4151，跌幅0.96%。
• 沪深300指数跌幅小于化工指数，显示化工板块表现较差。

本周主要化工产品价格变化

• 价格上涨前五：金属硅（22.05%）、黄磷（20.16%）、三聚氰胺（14.29%）、甲基环硅氧烷（10.53%）、焦炭（6.90%）。
• 价格下跌前五：硫酸（-23.47%）、液氯（-20.92%）、盐酸（-17.86%）、合成氨（-15.73%）、丁二烯（-12.26%）。
• 价差上涨前五：TDI价差（71.73%）、煤头尿素价差（15.82%）、己内酰胺-纯苯（5.84%）、PET价差（5.81%）、环氧丙烷-丙烯（5.34%）。
• 价差下跌前五：丙烯-丙烷（-30.56%）、氨纶-纯MDI&PTMEG（-25.92%）、丁二烯-液化气（-10.71%）、丁酮-液化气（-7.69%）、丁二烯-石脑油（-7.40%）。

重点公司动态

• 龙蟠科技：尿素价格弱势运行，磷酸铁价格回落，但车用尿素盈利改善。
• 宝丰能源：焦炭价格回升，烯烃价差收窄。
• 神马股份：PA66价格持续走低，供需矛盾突出。
• 华鲁恒升：煤炭价格小幅回升，多数产品价差收窄，DMF盈利提升。
• 浙江龙盛：分散染料市场偏弱，公司发布半年报，净利润下降。
• 新和成：维生素市场偏强，VE价格维持稳定，VA价格下滑。

风险提示

• 疫情影响国内外需求。
• 原油价格剧烈波动。
• 国际政策变动可能影响产业布局。

投资组合推荐

• 泰和新材
• 万华化学
• 华鲁恒升
• 万润股份
• 合盛硅业

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：8月19日化工标的PE-PB分位数
• 图表3：A股全行业估值分布情况
• 图表4：A股全行业PB分位数分布情况
• 图表5：化工细分子版块估值分布情况
• 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况
• 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
• 图表8：8月13日-8月19日化工产品价格及价差涨跌幅前五
• 图表9：金属硅云南价格
• 图表10：黄磷四川价格
• 图表11：三聚氰胺中原大化价格
• 图表12：甲基环硅氧烷华东价格
• 图表13：焦炭山西价格
• 图表14：硫酸浙江嘉化价格
• 图表15：液氯华东价格
• 图表16：盐酸华东价格
• 图表17：合成氨河北新化价格
• 图表18：丁二烯东南亚CFR价格
• 图表19：TDI价差
• 图表20：煤头尿素价差
• 图表21：己内酰胺-纯苯价差
• 图表22：PET价差
• 图表23：环氧丙烷-丙烯价差
• 图表24：丙烯-丙烷价差
• 图表25：氨纶-纯MDI&PTMEG价差
• 图表26：丁二烯-液化气价差
• 图表27：丁酮-液化气价差
• 图表28：丁二烯-石脑油价差
• 图表29：8月13日-8月19日主要化工产品价格变动