20250223-华泰期货-橡胶周报_到港回升有限_天然橡胶受支撑_9页_665kb

天然橡胶与合成橡胶市场分析总结（2025年2月23日）

市场概述

随着全球天然橡胶产量的下降及国内需求的逐步回升，市场供需格局呈现小幅改善的态势。海外需求保持稳定，而国内需求的回暖支撑了价格。

天然橡胶分析

• 供应端：泰国北部停割、南部产量逐步下降，预计全球供应将持续减少，对原料价格起到支撑作用。国内由于部分船期推迟，到港量回升有限，但随着船舶的到港，供应仍将逐步增加。
• 需求端：截至2月21日，全钢胎开工率虽仍处于正常水平，但生产利润有所下降，对需求形成负反馈。随着补库结束，需求环比可能放缓。
• 价格走势：现货呈现偏强格局，期价下方支撑较强，但期货库存逐步增加，需关注价格波动。

顺丁橡胶分析

• 原料成本：受丁二烯价格居高不下，顺丁橡胶生产持续亏损（2月21日利润-684元/吨），装置检修及开工率变动频繁。
• 供需影响：因生产亏损，未来开工率难以大幅回升。同时，装置重启与检修的动态需关注。
• 价格趋势：中性偏震荡，丁二烯价格走弱削弱支撑，但高成本格局仍限制下行空间。

投资策略

• RU（天然橡胶）：中性，需关注青岛港库存变动及需求反馈。
• BR（顺丁橡胶）：中性，价格波动性较大，中长期走势看供给恢复与需求疲软。

风险提示

• 天气影响产出；丁二烯价格持续走弱；国内需求负反馈；国储政策变动；宏观面扰动。