20240507-建信期货-国债月报_5月供给将开始放量_但趋势应还未结束_19页_1mb

国债月报2024年5月7日总结

• 核心观点：4月下旬国债期货回调主要由监管因素和市场敏感度引发，尽管处于历史高位，但政策落地后风险趋缓。5月展望：经济指标走弱，需支撑债市多头策略，但资金面和央行利率表态仍是主要利空。供给压力加大，地方债和特别国债错峰发行可能缓解压力，央行对冲意愿强。

• 4月回顾：债市先扬后抑，超长端表现剧烈。四月中旬受央行表态致利率上行、曲线走陡，调整后基差小幅扩大。基本面方面，一季度GDP增长5.3%主要靠生产端出口，消费和投资疲软。PMI数据滑落，需求修复不足。

• 政策分析：4月政治局会议释放政策延续信号，强调财政宽松，特别国债发行加速预期。货币政策灵活操作，降准可能性存在，但央行防范资金超宽松。当前宽松预期未减，配置需求强。

• 5月展望：基本面对债市支撑，供应回升但错峰发行可缓和压力。资金面呈现紧平衡，短端性价比低，长端吸引力高。建议继续多头思维，策略关注基差策略、06-09价差和跨品种做平。

• 策略建议：IRR策略无正套机会；基差策略做多；跨期策略做多价差；跨品种策略多长空短。数据表明，部分合约存在反套机会，市场情绪波动需注意。

• 关键因素：基本面疲软、资金面压力、央行调控。供给高峰与对冲意愿平衡。用户可参考报告导图或图表数据。