20240811-华鑫证券-定量策略周报_解绑交易还未结束但会更加有序_套息资产继续_缩圈__19页_1mb

定量策略周报投资要点总结（2024年8月11日）

国际市场动态

1. 风险资产波动性显著上升： 上周，全球风险资产在日元解绑交易与美国衰退预期交易叠加影响下，出现暴跌，市场快速去杠杆，VIX指数一度逼近65高位。随后，美国服务业PMI超预期及初请失业金人数下降缓解衰退恐慌，日央行介入释放鸽派信号，日元美元汇率企稳，市场风险情绪逐步修复，进入风险资产修复期。
2. 降息预期定价与风险： 当前市场对9月降息50BP的预期已基本定价，需警惕摇摆风险。主要矛盾转为市场对衰退程度的分歧，需密切关注下周美国通胀与零售数据。
3. 波动率放大预期： 预计波动率可能再次放大，触发因素或包括月底PMI数据、英伟达业绩以及Jackson Hole会议美联储表态。
4. 海外投资建议：
   • 短期可适当参与美股科技股短反弹。
   • 美国长期国债利率突破4%空间有限，主要系利率曲线陡峭化预期驱动。
   • 黄金在避险与降息逻辑落地前配置价值较高。
   • “解绑交易未结束”： 纳斯达克科技股机构多头未止损，散户杠杆过高，对冲基金在反弹后调整仓位。认为海外资产经历超跌反弹后可能重新下行，配置层面建议关注美债、黄金和AH股。
   • 流动性危机仍在：当前流动性危机仍源于四月开始的政府流动性问题，并未全面定价。

国内市场动态

1. 震荡防御为主： 上周A股继续呈抗跌性，但随人民币走强未跟涨，成交额回落至日均6477亿，宽基指数多数收跌。数据层面CPI环比修复但存在季节性干扰，出口略有回落，增量资金不足。
2. 政策与期待： 整体维持震荡防御策略，等待海外降息打开国内宽松空间及政策预期改善。
3. 板块与资金： 公募季报披露后科技板块增持需关注兑现情况。重点关注内需消费政策修复行情（食品、家电、社会服务）、安全资产（农林牧渔、军工、黄金）及高股息。
4. 行业轮动与调整建议：
   • 调出关注板块：机械、通信。
   • 调入/建议关注板块：煤炭、石油石化、建材、商贸零售、银行、家电、农林牧渔、传媒、电子。
5. 短期交易建议：
   • 三条线配置： 能源（石油、煤炭左侧）、涨价（维生素、贵金属、鸡）、内需（医药、建材、消费电子、半导体）。
   • 仓位建议： 维持80%。
   • 风格建议： 消费、成长。
   • 宽基建议： “大小哑铃”策略，兼顾小盘科技股与高股息股。
   • ETF推荐： 传媒ETF（512980）、信息安全ETF（159613）。

“套息资产缩圈”

核心结论： 广义套息资产可能在下半年趋向于压缩（“缩圈”），即偏向高质量和稳定成长类资产将成潜在反弹核心。

其他风控提示

• 对冲基金对中国A股仓位流入于周五出现减弱迹象。
• 基于历史模型与市场变化的综合风险提示。