20240427-国金证券-完美世界-002624.SZ-Q1短期承压_关注新产品上线_4页_1mb

本次简报对完美世界2024年一季报进行全面分析。报告表明公司Q1收入为133亿元，同比下降302%，归母净利润亏损3亿元，同比下滑1123%。

从业务结构看，游戏和影视板块均陷入困境。游戏收入下滑238%，影视收入跌822%，显示产品周期终端与新作乏力。虽然公司主动推进降本增效，但在收入规模萎缩的背景下，管理费率攀升，拖累盈利能力。值得注意的是，Q1净利率的环比改善从侧面验证了公司在成本控制和项目倾斜方面的成效。

而在影视端，除主营作品受制于播出排期外，公司正积极布局短剧业务，同时稳步推进《许你岁月静好》、《只此江湖梦》等剧集的拍摄发行。

展望2024年，公司在游戏和影视两大领域均蓄势待发。游戏方面，《女神异闻录》《乖离性百万亚瑟王》等新作在港澳台及韩国陆续上线测试，多款核心产品进入新一轮测试阶段，显示公司在产品储备上具备持续活力。影视端除储备项目外，短剧赛道成为公司新的利润增长点。

报告维持“买入”评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为95亿、104亿和121亿元，对应PE为207倍、189倍与163倍。尽管存在产品上线不及预期、版号发放政策变化等风险，公司的核心竞争优势与未来增长潜力值得期待。