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吉比特(603444)中报点评总结

核心内容概述

吉比特发布2023年半年度报告，2023H1营业收入为23.49亿元，同比减少6.44%；归母净利润为6.76亿元，同比减少1.80%；扣非后归母净利润为6.46亿元，同比减少3.29%。尽管核心产品收入有所下滑，但Q2单季度净利润同比和环比均实现增长，主要得益于《问道》手游七周年活动带来的收入和利润提升，以及汇率变动带来的收益。

主要观点

• 业绩表现：公司2023H1整体业绩小幅下滑，但Q2净利润实现显著增长，同比增加9.08%，环比增加20.51%。
• 费用与净利率：Q2销售费用率同比下降3.61pct至24.00%，管理费用率和研发费用率略有上升，但整体费用率改善推动净利率提升，2023H1净利率为38.05%，同比提升2.44pct；Q2净利率为42.57%，同比提升8.17pct。
• 市场表现：公司股价在2023年8月21日收盘为384.90元，市净率为6.11倍，流通市值为277.29亿元。
• 分红情况：公司于年中分红5.04亿元，占上半年归母净利润的74.60%，股息率约为1.82%。上市以来累计分红52.98亿元，为首次公开发行融资净额的5.89倍。
• 新产品上线：公司储备了多款自研或代理产品，预计将在2023H2或2024年陆续上线，为未来业绩增长提供支撑。

关键信息

财务数据概览

产品表现

• 核心产品如《问道》端游、《问道手游》、《一念逍遥（大陆版)》收入减少，影响了整体净利润。
• 海外市场收入同比增长5.99%，但部分产品尚未盈利。
• 投资业务和汇率变动对净利润产生积极影响。

投资预测

风险提示

• 核心产品流水下降；
• 获客成本持续提升；
• 行业竞争加剧；
• 行业监管政策变化；
• 游戏产品表现及上线进度不及预期。

产品储备

公司计划在下半年推出以下产品：

• 《勇者与装备》
• 《Outpost: Infinity Siege》
• 《不朽家族》
• 《超喵星计划》
• 《最强城堡》
• 《代号原点》
• 《代号M88》
• 《代号M72》
• 《代号M11》
• 《新庄园时代》
• 《超进化物语2》
• 《Beast Planet》
• 《代号Project S》
• 《皮卡堂之梦想起源》
• 《神州千食舫》

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10%以上）；
• 公司投资评级：维持“买入”评级（未来6个月内公司相对沪深300涨幅15%以上）。

总结

吉比特在2023H1业绩小幅下滑，主要受核心产品收入减少影响，但Q2净利润实现显著增长，主要得益于七周年活动和汇率变动带来的收益。公司费用率有所改善，净利率提升。尽管如此，公司仍保持“买入”投资评级，认为未来产品上线和市场表现将推动业绩增长。公司拥有丰富的自研和代理产品储备，预计将在2023H2或2024年陆续上线，为公司带来新的增长点。同时，公司高比例分红也增强了投资者信心。然而，仍需关注核心产品流水下降、获客成本上升、行业竞争加剧及监管政策变化等潜在风险。