20230610-财通证券-金属_新材料周报_暂停加息概率提升_金价后续看涨_24页_2mb

核心观点

本周有色金属板块整体表现疲软，申万有色板块周度下跌15.6%，跑输上证指数0.4%。美联储6月暂停加息概率提升，对贵金属价格构成利好，金价后续看涨。工业金属中：铜价上涨受宏观利好影响，库存去化、需求回暖（如空调企业排产强劲）共同推动价格上涨；铝价承压下行，因云南复产预期增强；能源金属方面：锂价窄幅上涨，供需博弈持续，但下游储能需求较好；钴价上涨，下游需求恢复，尤其是储能市场；稀土价格稳步上涨，尤其是中重稀土。

重点市场表现

• 贵金属：黄金价格围绕美联储加息预期波动，伦金、上期金本周跌幅分别为0.15%和0.33%；白银价格逆势上涨，伦银、上期银涨幅分别为1.8%和1.97%。
• 工业金属：
  • 铜：伦铜、沪铜周度涨幅分别为0.6%和1.47%，库存加速去化（沪铜库存同比降11.74%）。
  • 铝：伦铝、沪铝周度跌幅分别为1.03%和0.24%，云南复产预期打压价格。
  • 锌、镍等其他金属表现分化，锌价上涨，镍铁盈利下调。
• 能源金属：
  • 锂价上涨4.16%，氢氧化锂上涨1.72%，碳酸锂供需博弈矛盾突出。
  • 钴价上涨3.1%，海外与国内价差扩大，储能需求支撑。
  • 稀土价格稳中上行，尤其是氧化铽、氧化镝。

板块估值与行业评级

• 估值：申万有色板块PE_TTM为1354倍，PB_LF为226倍，估值低于万得全A。
• 行业评级：分析师维持对贵金属、铜、锂、钴等细分领域“看好”，建议关注山东黄金、银泰黄金、紫金矿业、天齐锂业等公司。

风险提示

1. 下游需求恢复不及预期风险。
2. 美联储加息幅度超预期风险。
3. 新能源汽车增速不及预期、房地产需求不振。
4. 海外地缘政治不确定性。

本报告分析基于财通证券研究所数据，图表及数据需参阅报告原文。