20260227-中航期货-原油月报_关注美伊关系演变_油价延续高波动格局_17页_888kb

原油月报总结

核心内容

本报告分析了2026年2月全球原油市场的关键因素，包括地缘政治、供需变化、库存情况以及经济数据对油价的影响。报告指出，地缘政治风险仍是当前油价波动的主要驱动因素，同时OPEC+的产量政策和美国的供需动态也对市场产生重要影响。

主要观点

地缘政治风险主导油价走势

• 美伊关系持续紧张，间接谈判未能取得实质性进展，市场对协议达成或冲突升级的担忧情绪支撑油价。
• 特朗普对伊朗下达最后通牒，并考虑实施有限军事打击，进一步加剧市场不确定性。
• 若谈判取得进展或达成协议，油价风险溢价可能回落；若谈判破裂或冲突升级，油价可能走强。

OPEC+可能重启增产计划

• OPEC+预计在3月1日的会议上考虑将4月份产量上调13.7万桶/日，市场普遍预期温和增产。
• 1月份OPEC+原油产量环比下降，主要由于哈萨克斯坦出口能力受限，但随着港口恢复，增产压力将逐步显现。

美国原油供需维持高位

• 美国原油产量维持在历史高位，1月份环比小幅增加，但受极端天气影响，产量曾一度下降。
• 美国炼油厂开工率季节性下降，叠加高产量，EIA原油库存面临累库压力。
• 库欣地区原油库存小幅增加，汽油库存迎来拐点，可能缓解库存压力。

关键信息

供应端

• OPEC+产量：1月份原油总产量为4245万桶/日，环比下降43.9万桶/日。
• 沙特出口量：2月份沙特原油出口量创近三年新高，日均达730万桶。
• 美国钻井数：截至2月20日，美国石油钻井数为409口，维持在近几年低位。

需求端

• 美国制造业PMI：1月份美国ISM制造业PMI录得52.6，环比上升4.7，显示制造业回暖。
• 中国制造业PMI：1月份中国制造业PMI回落至荣枯线以下，显示制造业活动萎缩。
• 炼厂开工率：美国主营炼厂开工率回升，但地方独立炼厂开工率略有下降；中国炼厂开工率季节性回升，需求有望小幅回暖。

库存情况

• 美国EIA原油库存：2月20日当周库存增加1598.9万桶，面临季节性累库压力。
• 库欣地区库存：小幅增加，但整体处于近几年低位。
• 汽油库存：2月20日当周汽油库存增加101.1万桶，迎来库存拐点。

后市研判

• 地缘政治风险仍是市场核心交易逻辑，美伊关系演变将主导油价走势。
• 若美伊维持谈判，油价将延续宽幅震荡；若达成协议，风险溢价可能回落；若谈判破裂，油价可能走强。
• OPEC+重启增产将对冲部分地缘风险溢价，但需关注实际增产与市场预期之间的差异。
• 美国供需维持高位，库存压力可能对油价形成一定压制，但若地缘风险升温，可能抵消这一影响。

数据来源

• 所有数据均来自同花顺iFinD，部分数据引用自AXIOS、EIA等公开信息。

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