20250523-中航期货-原油周度报告_21页_1mb

原油市场短期处于震荡格局，核心驱动因素包含地缘政治、OPEC+产量政策与宏观情绪交织。本周主要事件包括美伊核协议谈判进展、以色列威胁攻击伊朗核设施、OPEC+讨论7月增产计划，及美国经济数据表现。

地缘政治方面，美伊谈判达成条件协议的预期减弱，双方在铀浓缩问题上分歧明显，美国坚持"零铀浓缩"政策，伊朗拒绝放弃该行为。以色列情报显示可能袭击伊朗核设施，加剧中东地区风险。俄乌谈判亦进展缓慢，双方分歧导致和平协议短期内难以实现。此外，欧盟经济预期下调至2025年增长0.9%、2026年增长1.4%，德国经济停滞为0%，同时欧盟4月通胀率维持22%高位，显示经济复苏压力未减。

宏观层面，美联储态度偏鹰派，6月维持利率不变概率达91.6%，降息预期不足。美国5月制造业及服务业PMI均超预期，显示经济韧性，但关税政策对消费端仍有抑制作用。OPEC+讨论7月增产方案，可能延续三月增产趋势，但当前市场对增产支撑力度存疑，因前两次增产均在56美元/桶附近受阻。

供需数据呈现分化：OPEC+4月原油产量环比下降62万桶，主要因伊朗、委内瑞拉、尼日利亚执行减产协议。美国5月原油产量小幅回升至13392万桶/日，柴油需求增幅不及预期，汽油库存连续四周累库，但库欣库存环比减少。国内主营炼厂开工率出现拐点回升，地方炼厂开工率维持低位，炼油利润受油价企稳与成品油价格下跌影响环比回落。

后市研判认为，油价短期将维持58-63美元/桶区间震荡，OPEC+6月增产会议及7月增产计划可能强化市场对第三季度结构性过剩的预期，对价格形成压制压力。但受益于全球经济边际改善与美国PMI超预期，油价下行空间有限。操作建议为关注反弹做空机会，需警惕地缘政治及OPEC+增产政策不及预期风险。