20220804-国信证券-_国信通信∙研究框架_通信+新能源_篇_32页_1mb

通信+新能源行业研究总结

核心内容

通信行业通过其先进的制造平台和技术积累，正在向新能源领域拓展，形成“通信+新能源”交叉应用场景。主要涉及的领域包括：

• 光伏
• 海上风电
• 储能
• 储能温控
• 绿电交易

通信企业在新能源领域具备技术同源性、产能扩展性、渠道互通性及对可靠性与稳定性的技术优势，使其在新能源相关业务中具有较强竞争力。

主要观点

1. 需求与装机量挂钩

新能源场景的装机量决定了行业需求，未来5年风光储装机量将快速提升。国家政策推动双碳目标，预计到2030年，我国非化石能源消费比重将达25%以上，风电与光伏总装机容量将超过120GW。

2. 单GW价值量决定投资赛道

不同新能源场景的单位价值量差异显著，其中储能电池价值空间最大，其次是海缆、储能温控和光伏连接器。投资应优先关注高价值环节。

3. 竞争格局影响毛利率水平

• 海缆：扩产周期长、技术壁垒高，毛利率最高。
• 储能电池：技术升级与规模化效应将提升毛利率。
• 储能温控：液冷技术逐步替代风冷，毛利率有望维持在25%-50%。

4. 采购模式决定竞争格局

• 海缆：以公开招标为主，投标与交付是关键。
• 光伏连接器：由组件厂商直接采购。
• 储能温控：由储能EPC厂商主导，联合研发模式成为趋势。
• 储能电池：可采用EPC总包、直接销售或代理商销售模式。

5. 产业早期关注供应体系切入与招中标情况

早期阶段，新能源业务尚处于爆发式增长，重点在于切入供应链、中标情况和产能建设。具备相关技术积累和供应链资源的企业更易获得市场先机。

6. 产业中期关注价值提升与规模效应

随着技术升级与产能释放，企业盈利能力和毛利率将提升，头部企业将受益于规模效应和技术优势。

7. 产业长期关注平台效应与海外拓展

平台型企业有助于提升综合竞争力和盈利水平，同时海外业务拓展成为盈利与竞争格局的关键，尤其在海外新能源需求旺盛的背景下。

8. 新能源业务占比影响估值与受益程度

新能源业务占比越高，企业估值越高，对市场变化的敏感性也越强。

关键信息

新能源场景增长预测

通信+新能源重点企业推荐

• 申菱环境：新能源业务占比高，增速显著，估值合理。
• 中天科技：具备海缆、储能等多领域布局，毛利率高。
• 亨通光电：在海缆、储能等领域具备较强的产能和市场拓展能力。

重点企业业务与新能源关联性

投资建议

推荐关注企业：申菱环境、中天科技、亨通光电等。

风险提示

1. 新能源装机量不及预期。
2. 市场竞争加剧。
3. 疫情反复、地缘政治风险。
4. 大宗商品价格大幅上涨。
5. 电芯成本上涨。

数据来源

• 采招网
• 公司公告
• 国信证券经济研究所
• GWEC、CWEA、CPAI等第三方机构数据